中报数据简介。2006 年上半年主营收入实现6723.12 万元，同比下降88.90%，净利润亏损1221.57 万元，同比下降115.80%。

上半年每股收益为-0.034 元。

上半年结转项目减少导致主营收入同比下降，3 季报继续亏损，四季度预售房款有望确认收入。

（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）上半年主营收入主要来自房产销售和建材销售两部分。房产销售收入同比下降94.79%，主要来自公司福州世茂外滩花园的2 号和3 号楼公寓楼项目的销售，南京世茂滨江新城1 号和5 号公寓楼实现预售合同额8.8 亿元，由于不符合确认收入和结转利润条件，因此上半年未产生收入和利润。同样的原因，公司预告了3 季报亏损。南京世茂滨江新城项目（一期）及福州世茂外滩花园项目（一期）已经完成之未结转的商品房预售款将主要于2006 年第四季度结转销售收入。

南京世茂滨江（一期）项目进展顺利。5 号公寓楼主体结构已封顶，1 号公寓楼主体结构已经封顶，2 号公寓楼主体结构已施工至地上22 层、4 号公寓楼主体结构已施工至地上8 层；3 号公寓楼及五星级酒店项目基础施工已经展开；中心车库结构施工量已完成约70％；项目会所结构施工量已接近完成；商场项目建设用地范围内的动拆迁工作已经完成。

昆山华东商城和上海大都会正在积极筹备中。昆山华东商城力争下半年动工建设，以传媒、电影、文化及娱乐为主题的“上海国际大都会”项目处于前期各项筹备工作进度，并取得一定进展。

销售建材将成为新的利润增长点。预计销售材料将成为公司另一新利润增长点。

盈利预测与投资建议。根据海通业绩预测模型，2006－2008 年每股收益预测值得分别为0.40、0.49 和0.70 元，未来三年公司业绩增速较快，目前价位低估，因此我们维持“买入”评级。

主要不确定因素。未来几年业绩将受到南京高端住宅市场的政策变动和市场波动影响。南京世茂滨江新城的规模较大，是公司未来几年业绩的主要来源；昆山商城项目的规模较小，所以昆山商用地产的波动对公司业绩影响要小于南京高端住宅市场波动对公司业绩的影响。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）行业政策性风险依然存在，但由于公司开发的主要是住宅高端产品，消费需求的刚性较大，我们认为销售风险小于中低端住宅产品。

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