本文系董少鹏先生大作《中国股市处于什么阶段》的第一部分

　　当前中国股市究竟处于一个什么样的发展阶段？它正在与宏观经济体系、产业发展战略以及体制改革构建怎样的关系？如果我们对这两个最基本的问题回答不好，那么，讨论发行、交易、并购、扩容特别是监管与反监管等一系列关乎资本市场长期发展的问题，就会失去基准和依托。

如果人们继续在缺失基准的情况下争论不休，则等于做无用之功，无谓地消耗时间，必将贻害资本市场，也将贻害国家经济发展和体制变革。

　　本系列将从中央对资本市场发展指导方针的阶段性、政府宏观调控与股市自身调控相互关系的阶段性、市场自身发育发展的阶段性三个方面，对“中国股市处于什么阶段”给出概要回答。

　　从中央对资本市场发展指导方针的表述来看，可以概括为“中央高度重视并且致力于积极推进资本市场发展”这样一个历史阶段。党的十六大提出，要“推动资本市场的改革开放和稳定发展”；十六届三中全会进一步要求“大力发展资本和其他要素市场”；“国九条”全面、系统地阐述了发展资本市场的指导思想、主要任务和政策措施，其中提到“大力发展资本市场是一项重要的战略任务，对我国实现本世纪头20年国民经济翻两番的战略目标具有重要意义”；十六届五中全会《关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》明确指出，要“积极发展股票、债券等资本市场，加强基础性制度建设，建立多层次市场体系，完善市场功能，提高直接融资比重”。

　　针对股市发展，中央文件和领导同志讲话中频繁出现“推动”、“大力”、“积极”等具有情感色彩的字眼，可谓态度鲜明。笔者认为，中央积极发展股市的态度已无须再作探讨，而是应当千方百计地将既定方针落实好。

　　从最近两年有关方针政策的落实情况看，股市变革力度和稳妥程度也是兼顾得最好的。在以股权分置改革为核心的新一轮资本市场改革中，国家从财政、税收、国资、金融、社保等多个层面立体地给予鼓励、扶持，这无论从整体经济体制改革史上，还是从单项改革所牵涉的“面”来说，都是不多见的。从国家注资救助证券经营机构到财政对挪用客户保证金损失托底，从对股改上市公司免征相关税收，对投资股改公司免证交易税，再到鼓励社保基金入市等，最保守的估计，仅这几个方面，为股市直接和间接注入的资本不会少于1000亿元（笔者将争取有关方面支持，拿出专项的统计数据来）。

　　决策层充分意识到，股权分置改革成果仍待夯实。毕竟仍有不少人认为，股改后实行的限售政策以及上市公司维护股价的承诺是权宜之计，不过是将抛售风险后移。针对这些担忧，有关方面已经制定了预案，不会对限售期到期时巨大的抛盘置之不理。

　　衡量中央政策是否得到认同，必须以投资者心态的表现为依据。而从股权分置改革以来沪深股市盘面来看，基本上是大涨小回。进入2006年之后，上证综指一再攻关夺隘，站到1600点之上，现今已比年初上涨达五成左右。尽管在这期间，市场自身固有的供求和治理风险一直存在（这样的风险永远不会消除，但其程度与信心饱满程度的比值处于动态变化之中），也一再遇到被渲染的、夸大的风险甚至是一些莫须有的风险，但总地看，并没有出现“资金大规模逃离市场”的迹象。

　　结合当前我国“市场经济文化”的水平，维护好股市投资者信心，还必须在推进市场化改革的同时，稳妥处理规范与监管、发展与稳定的关系。以股改为标志的新的改革阶段，管理层较好地把握了执法和扶持的关系，没有因处理违规违法事件造成巨大的市场震动。一些批评家继续习惯性地指责监管不力，但人们没有像过去那样，把他们抬高到“全社会最有良心的人”的高度，股市舆论有所好转。投资者心态基本稳定，是中央政策深入人心的表现，是管理层执行能力提高的表现。大家应当充分地认识到这个巨大的变化。

(责任编辑：康慧)