B股公司的尴尬

　　眼看A股股改已近尾声，而B股问题至今还悬而未决，由不得B股公司的负责人不心急火燎。粤华包B公司董事长近期就向媒体抱怨：目前有很多境内的基金公司、投资公司看好公司发展前景，想投资入股，但在市场上买不到公司股票，又不能增发，结果是不得其门而入。

而新城B更是命运坎坷：其大股东新城集团在2001年重组五菱B股后，恰逢监管层暂停审核B股公司增发A股，结果整整5年，新城B股未从资本市场上融得一笔资金。到现在为止，公司就这么“米粒未进”的拖着。

　　这两个案例已成为目前所有B股公司的缩影。事实上，由于管理层在前两年暂停B股公司的融资功能后，B股公司的出路问题便成了管理层的一块心病。到现在为止，管理层也拿不出好的方案来解决问题。

　　两种方案可操作？

　　融资本是资本市场的两大功能之一，而B股市场目前不但没有融资功能，且那些B股上市公司每年还要缴纳为数不菲的信息披露费用。事实上，为了解决该问题，早在去年5月，管理层在启动股改试点后，就曾召集多家纯B股公司，召开有关B股市场的改革会议。但在听取了多家纯B股公司代表的发言后，相关人士只是明确表示，纯B股公司不进行股改。至于B股公司出路问题，管理层也未有进一步动作。

　　在无奈的等待中，B股公司不得不自行解决问题。就在今年7月份，13家纯B股公司自行召集联席会议，讨论有关纯B股公司的改革方案，在形成具体文件后，13家公司联名签字送交证监会。“我们希望通过自己的努力推动改革的进行。”锦旅B股董秘王均行说。

　　据悉，在此次形成的文件中，纯B股公司提出了两种方案：对于同时拥有A、B股的公司，采取B股直接转换A股的方式；对于纯B股公司，则采用增发A股再回购B股，或发行H股，再将B股换为H股的方式。

　　等待市场开放

　　对于这两种操作模式，业内人士均表示认可。不过，为何这一切实可行的操作模式至今也没付诸行动？上海交大金融管理学院院长杨朝军认为，中国资本市场没有完全开放，才是B股问题至今未解决的症结所在。

　　“如果用B股换A股，就意味着外国个人投资者可以直接投资中国A股，而目前中国的法律是只允许QFII可以购买A股，并不包括外国个人投资者。这才是该方案为何不能实施的关键所在。”此外，用增发A股回购B股也存在很多问题。如这种回购要建立在外国投资者愿意的基础上才行；如果不愿意，当然行不通。另外，一旦真正启动回购，投资者在得到消息的情况下，肯定会迅速把股价推高。用如此高的代价回购B股肯定是上市公司不愿意的。

　　在杨朝军看来，“唯一的办法就是等中国资本市场开放。管理层目前只能冻结该问题，这也是为何前期要暂停B股融资功能最主要的原因。”

(责任编辑：陈晓芬)