研究员：赵金厚

　　公司主营海珍产品养殖。獐子岛系由集体企业－大连獐子岛渔业公司-分立而来，主营虾夷扇贝、海参、鲍鱼等海珍品养殖，2005年养殖业务占主营业务收入和主营业务利润比例分别为86.7%和69%。其中，底播虾夷扇贝是优势业务，2005年底播增殖虾夷扇贝规模达到23.58万亩，收获产量1.1万吨，占全国底播虾夷扇贝产量比例42.28%，底播面积和产量居全国第一。核心优势在于拥有65.63万亩优质海域使用权。公司现拥有确权的养殖海域面积65.63万亩，仍有40万亩海域可供确权开发（潜在养殖海域105.63万亩）。公司海域地处内、外海交界处，属国家清洁海域，是海洋养殖的宝贵自然资源。2005年公司虾夷扇贝、海参、鲍鱼养殖海域利用率分别为37.26%、23.33％和12.5％，养殖规模扩张潜力较大。募集资金主要投向水产养殖、加工业务。本次发行2830万股，发行价为25元/股，可融资6.9亿元左右(扣除承销费)，募集资金主要投向三个项目：海珍品底播增殖产业化基地、水产品精深加工区和大连国际贝类交易中心三个项目，这些项目大多已完成。预计增加虾夷扇贝20万亩(现23万亩)，刺参330吨，水产品原料加工能力2.64万吨(现1.6万吨)。上市合理定价45－52元。预计公司2006－2008年净利润复合增长率为23％，EPS分别为1.65元、2.26元、2.53元，按20－23倍PE估值，对应2007年预测EPS水平，上市合理股价为45－52元。风险因素：主要有三：①自然灾害、养殖疫情可能造成损失；②价格波动，养殖规模增加可能使产品市场价格下跌；③加工存货不能及时销售。

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