周世一 民生证券

　　近期市场，在维持相对强势运行格局的同时，出现了许多相互矛盾的分裂特征，像机构之间观点的巨大分歧、资金面不断扩充与抛售压力反复增强之间的抗衡等等。

　　横盘永远只是一个阶段，在反复横向震荡后，大盘必然要选择一个突破的方向。那么，林林总总这些因素交织后，市场最终会如何选择呢？

　　外资多看好　内资偏看淡

　　从最新披露的机构策略报告可以发现，对年底大盘走势，内外资机构的看法差异比较大。像高盛、花旗等外资行都认为短期内不会有进一步的紧缩政策出台，资金整体处于充裕状态，再考虑到旺盛的国内消费需求对经济增长的良好支撑，尽管上半年国内股市取得了非常突出的表现，但后市仍可看好。尤其是高盛，认为由于缺乏负面影响，估计股指在年底有望再度上涨超过10%。

　　而国内机构，对市场的看法则产生了较大的分歧。中金、国盛等券商，在研究报告中非常看好市场下一步走势，国盛证券和招商基金都认为股指有望在9月创出新高，有望突破1783点的近5年高点。平安证券则比较谨慎，认为上升行情仍在延续过程中，但上方的压力在逐步增强，而且，利淡因素也在逐渐增多，像一些大蓝筹的发行上市，对资金面不可避免会造成一定压力，因此大盘很可能在1600-1750点间震荡运行。广发证券、广发基金也大体和平安维持接近的观点。而像国联、华泰、上海、申万等券商，则对年底走势相对较为悲观，认为业绩增长等有利因素，已在上半年涨势中得到了充分体现，伴随着扩容、调控压力的增强，以及年底历来的资金抽回效应，年底市场走势不是特别乐观。

　　资金与筹码双向扩容孰强？

　　在中行、国航等大蓝筹发行上市后，接下来工行等陆续有来。这些大盘股的加盟，固然对提升证券市场在国民经济中的地位，以及吸引更多机构资金流入会起到正面作用；但不可否认的是，短期内必将分流资金，使得市场面临一定程度的资金“失血”效应。另外，在8月进入“小非”解禁高潮后，随着伟星股份“大非”解禁首单面世，这些解禁股对市场的实际、心理压力都将逐步体现，像伟星股份大股东不过减持了79万股，昨日该股就大跌了6.04%。应该说，年底资金面恐怕不会像上半年那么充裕。

　　但同时，资金的扩容也在稳步推进中。QFII额度在不断增加，保险机构也屡屡披露出将进一步扩大对二级市场投资的比重。总体来看，资金面的扩容虽然显得不温不火，但显得非常扎实。

　　总体来看，当前市场处在一个相对矛盾的整固阶段，多空双方都无法速战速决。但如果仔细观察，还是会发现一些细微的差别。首先，几乎所有的机构都认为，由于国内良好的经济形势，企业的盈利能力将不断提升，这为市场长期走强打下了扎实的基础。其次，目前机构也好，普通投资者也好，对于多空的分歧更多体现在短期，最多是中期走势上，对长期看好的判断相当一致。这就使得即便市场出现调整，恐怕幅度也会非常有限。基于这样的判断，尽管目前上证指数正在构筑一个类似头肩顶的形态，但恐怕很难如期完成，市场在整固后仍有走强可能。

(责任编辑：张雪琴)