中国证监会发行审核委员会于2006年9月26日召开第43次发行审核委员会工作会议，审核的发行人为中国工商银行股份有限公司，这就意味着，中国资产规模最大的商业银行——中国工商银行的ＩＰＯ终于正式拉开帷幕。工行的上市不仅将成为今年最大规模的ＩＰＯ，而且将同时登陆上海和香港证券交易所。

　　这次上市方案的一个亮点，就是“Ａ＋Ｈ同步同价”的上市方案。即在定价方面，Ａ股的发行价格在经港元与人民币汇率差异做出调整后，将与Ｈ股发行价格一致，而且，整个ＩＰＯ过程将遵循同步路演、同步询价、同步定价、同步发行和同步上市。这将使境内投资者购买工行Ａ股与境外投资者购买工行Ｈ股的成本趋同，体现Ａ股市场与Ｈ股市场的接轨，这种发行模式，是中国证券市场ＩＰＯ的一个创新。

　　目前，不少上市公司在Ａ股市场和Ｈ股市场挂牌，但比较多的是采取先在香港发Ｈ股再到境内发Ａ股的所谓“ＨｔｏＡ”的方式，也有如中兴通讯先在境内发Ａ股，之后再到香港发Ｈ股的方式。就银行股的上市模式而言，在工行上市之前，建行采用的是Ｈ股全流通上市模式，中行采用的是先发Ｈ股再发Ａ股的上市模式。

　　Ｈ股在发行规模上具有一定的优势，这就使Ａ股在理论定价阶段受到Ｈ股估值水平的较大影响；但Ａ股新股估值较高，发行成本相对较低，公司可获得更高的额筹资。如何分配Ｈ股和Ａ股的比例，这是“Ａ＋Ｈ同步同价”所必须解决的重点问题。而且，香港和内地在监管体系、上市审批程序、信息披露与推销定价程序方法等都不同，Ａ＋Ｈ同步发行在技术上和监管审批等方面的确存在相当多的困难。

　　然而，Ａ＋Ｈ同步发行中存在的种种障碍还是可以逾越的，国际上也有过同步发行的成功案例，之前也已经有一些中国企业在香港和纽约同步上市。投行人士表示，在与国际制度接轨的过程中，内地发行制度将求同存异，工行要实现Ａ＋Ｈ同步上市，关键是实现发行询价的同步。经过中国证监会和香港证监会、沪深证券交易所、香港证券交易所多方面、多层次的深入沟通，工行Ａ＋Ｈ股同步发行的具体程序、工作环节等均已达成共识，工行上市已经没有法律政策障碍。为了确保信息披露的公平性，发行人在香港通过上市聆讯后发行招股说明书临时稿，与国内进行招股书预披露将一致，两地同时进行预路演询价，同步确定价格区间。此外，工行已选定了美林、瑞士信贷集团、德意志银行、中国国际金融有限公司和工商东亚作为其香港ＩＰＯ的承销商；选定了中国国际金融有限公司、中信证券、申银万国和国泰君安4家内地承销商负责Ａ股市场发行，两地承销商将在路演、询价、定价过程中进一步协同作战，解决两地市场差异带来的定价和上市时间不同问题，让工行实现Ａ＋Ｈ同步上市。

　　如果这次工行成功Ａ＋Ｈ同步上市，有利于Ａ股市场与Ｈ股市场的进一步协调，也将更有利于内地市场与国际市场的接轨。

(责任编辑：田瑛)