来源：明报 作者：谭凯韵
中国银行业的龙头公司工商银行，即将展开规模空前的招股计划，这是投资者期待的一顿盛宴，势必把持续一年多的中资银行股上市热潮，推向高峰；也标志一度被认为临近崩溃边缘的中国银行业，已成功走出泥沼，得到海外投资者用真金白银投下信心一票。 而工行能够同步在港、沪两个市场上市，更为中国两大金融中心的竞争和合作，掀开新的一页。因此，工行这新股非比寻常，我们将一连4天，探讨围绕工行上市的几个话题。
2000年底，中国终于结束了13年的漫长谈判，正式签署加入世贸组织，标志中国经济发展迈向新纪元。但在经济得以进一步融入全球体系的同时，中国也承诺对外资作出开放，其中有关向外资全面开放银行业的限期，就在两个月之后，即是2006年12月11日。
为迎接外资进入所带来的竞争，中央政府早为国有商业银行制定了改革「路线图」，从「实行股份制改造」开始，然后「引进战略投资者、加快处理不良资产、充实资本金、完善公司治理」，最后是要「创造条件上市」。
全国人大副委员长成思危就曾经指出：「要力争在2006年底我国银行业全面对外开放时，能立于不败之地。」
不过在30年前，中国还未进入改革开放进程，银行体系被视为国家的「大钱库」、「出纳员」，人民银行甚至是直接隶属国内财政部。文革后，邓小平确立中国要走向市场经济，银行恢复了独立地位，但实际上，银行仍然是计划经济的一分子，不问信贷审批程序，为国有企业提供贷款。
不良贷款 国家注资后渐减少
然而，因应经济发展所需，也为了迎接外资的挑战，中央政府勾画出上述的改革「路线图」。1998年开始，财政部及人民银行先后向银行体系注资逾26000亿元(人民币‧下同)，向四大国有商业银行提供救助(bailout)(包括直接注资及销坏帐)，以减低不良贷款比率及提高资本充足比率；又通过成立资产管理公司，收购四大国有商业银行的不良资产。
其中工商银行直接获得最少150亿美元的注资(见右表)，剥离给资产管理公司的不良资产逾4000亿元。
瑞银曾估算，中国银行业不良贷款占总贷款比例，由1996至1997年的55%至60%，降至2004年的25%至30%。
另一方面，政府干预的贷款也逐步减少。瑞银曾估计，国有企业在整个银行贷款中所占的比率，已由10年前的75%，下降至今天约35%至40%。配合银行营运上的改革，新增贷款中发生的不良贷款的比率也在持续下降。
这些变化，为中资银行其后引入策略投资者及改革上市，奠定了基础。当工商银行在本月底，随建设银行(0939)及中国银行(3988)踏上上市之路，意味三家国有商业银行在短短一年内，先后到达「路线图」的最后一站。
瑞银力撑 料国银不走回头路
瑞银亚太区首席经济学家安德森(JonathanAnderson)提出：「股权私有化将是保证银行不会走回头路、重复过去的错误的最后杀手……尽管许多工作尚未完成，但目前的进展已经非常令人震撼。」
然而，最后一次注资在2005年才完成，市场不免质疑，近年录得的呆坏帐下跌是一次性的。国有银行在制度上有没有足够的革新，以防止再次累积庞大的不良贷款？
成思危曾坦言：「上市只是改革的继续而远远不是结束，还必须进一步加强『公司治理』及『内部管理』，面向市场及客户，不断提高金融服务质量……」
工商银行作为中国最大的国有商业银行，其「公司治理」及「内部管理」质素，很大程度上反映了中国银行业改革的成效，我们明天会再作探讨。 (责任编辑：王燕) | 
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