吴木銮

　　前期炒得沸沸扬扬的凯雷并购徐工案出现新进展。10月18日，有报道称近半年来频频受到质疑的该案近日出现重大转机，原因是凯雷下浮收购比例，业内据此分析该案获批可能性不小。但是，在谈这个变化前笔者联想到一个极为相似的个案，这就是福建的南孚电池收购案。

　　福建南孚电池公司最早是一家很小的集体所有制企业。第一代创业者长袖善舞，可以处理好各种关系，同时也引来巨资。1990年7月至1993年12月，南孚做了令业界瞠目结舌的创举，从日本引进了三条高端电池生产线，从此刺激和改变了民众的电池消费习惯，南孚在业界的领先地位就此确立。但是，之后为了上市等种种原因，南孚的股权辗转到了摩根士丹利等机构手上。捂在手上四年之后，这些投行将股权转让给南孚的同行。2003年8月11日，美国吉列公司正式透过媒体宣布，已经买下中国电池生产商南孚电池的许多股权，处于控股地位。

　　这个收购迅速被外界认定为失败的。比较有代表性的是某大学经济系福建南平考察组的成员在网络上的文章：“离开南孚时，我的心情很沉重。据说当初南孚与摩根士丹利合资时是某位领导极力促成的，这位领导因为给南平吸引了巨额外资，政绩卓著，得到了提升。后来南孚成了美国人的了，美国吉列公司也轻而易举地除掉了它在中国最大的竞争对手。”但是笔者的直观印象却与此大为不同。以往各种领导、党报记者到南平访问经济发展，总是要去南孚考察一番，同时还会安排宴会。而且一来二往报社的工作人员还拉回不少南孚的广告，里里外外似乎都很满意。但现在变化可就大了。新管理规定是：来访接待不能耽误公司正常生产和经营，也没了众多的宴请。南孚的广告投放更加有目的、有方向，许多广告部的工作人员一来也是灰头土脸。但是，说实在，笔者还照常看到许多民众还一如既往地选择南孚电池。

　　回到徐工这个个案来。徐工的公告表明，徐州工程机械集团有限公司、凯雷徐工机械实业有限公司、徐工机械于10月16日签署了《股权买卖及股本认购协议》修订协议，同日，徐工集团、凯雷签署《合资合同》修订协议。根据两个修订协议，凯雷将拥有徐工机械50%的股权，徐工集团仍持有徐工机械50%的股权，徐工机械变更为中外合资经营企业。同时还有消息表明，协议已取消了对赌协议，但保留毒丸计划和惩罚性条款，在董事会构成上，徐工集团和凯雷各占一半，董事长由中方担任。

　　这些公开信息最直接透露出来的就是凯雷、徐工的做法更加务实。因此，新消息最直接的后果可能是股本认购协议会获得相关部门的审批。我的判断是，今后徐工的路径可能还是会与南孚相似。凯雷将股权出手，转至制造业厂商手中。而且，转到同业手中可能性更大，也就是通常所说的竞争对手手中。

　　有论者针对徐工事件认为，中国国内民族情绪的适当流露，可以增加国际政治与经济博弈之筹码，同时对于相关部门因部门利益膨胀，或为境外利益集团驱使充当代言，而忽视国家利益与安全的行为形成一个有效制约。

　　笔者的观点恰恰相反。一方面是一些国企改制过程中腐败行为受到民众的关注，另一方面对引入外资特别是投行等的担忧，但是不管怎么说，非军工、竞争性领域的国企改制已经是势在必行。从目前的国际经济合作的现状来看，许多收购和兼并交易，无论金额有多大，只要不涉及特殊领域，一般都是根据收购双方的意愿来进行。而在国内之所以变得扑朔迷离，国资使然。但是一味纠缠于此，对解决问题无甚助益。竞争对手与同业合作者往往只是用词上的差别，如果新股东能带来新的管理经验，提升企业的竞争力，同时还能解决就业，为何还要一味纠缠于外资、国资与民资区别呢？套上国家利益与安全的大帽并不是务实的做法。(作者为媒体从业人员)

(责任编辑：刘雪峰)