桂林旅游：净利润增幅大于主营收入增幅

　　前三季度，公司累计实现主营业务收入2.06亿元，主营业务利润8222万元，净利润3801万元，分别比上年同期增长4.5%、18.4%、43.4%。每股收益0.215元；其中，第3季度收入、主营利润、净利润分别增长4.8%、18.2%、41.7%，每股收益0.11元，保持了上半年的增长速度。

　　作为公司主要利润来源的漓江旅游客运、景区接待量增加，以及投资收益的增长，使公司本期净利润的增长幅度大于主营业务收入的增长幅度。鉴于公司前三季度业绩完全符合预期，因此维持06、07、08年EPS0.29、0.37、0.46元的业绩预测和强烈推荐-A投资评级，按照07年30倍PE测算，6-12个月目标价11.25元。（招商证券苏平）

　　厦门钨业：业绩大幅增长来之不易

　　公司06年前三季度实现主营业务收入33.83亿元，同比增长59.45%；实现主营业务利润6.19亿元，同比增长52.05%；实现净利润2.14亿元，同比增长93.15%；EPS为0.45元。

　　公司业绩大幅增长实属来之不易。06年前三季度钨精矿价格在9.5-13.0万元之间高位振荡，钨粉末产品出口退税税率从8%下调至5%，人民币持续升值，在上述不利的情况下，公司取得如此快速的增长，显示了公司完整的产业链优势、极强的业务拓展优势和优秀的管理效率优势。

　　随着07年两座钨矿山的投产，公司的各项业务将会继续保持高速增长的趋势。因此维持06-08年EPS为0.65，0.95，1.35元，维持强烈推荐投资评级，给予未来6个月目标价位为18.00-20.00元。（招商证券张镭）

　　片仔癀：在新老交替过程中经营会较为平稳

　　公司前三季度销售收入3.97亿元，同比增长33.8%，实现净利润6552万元，同比下降0.29%，EPS0.47元。

　　由于05年9月提价形成了05年三季度内销销量的一定虚高，所以导致06年三季度同比下降幅度较大，预计片仔癀内销销量四季度会有所回升。而由于9月9日公司正式更换董事长，新董事长对公司需要一个熟悉过程，06年在新老交替过程中经营会较为平稳。基于此，下调06年盈利预测至0.62元，同比持平。

　　公司06-08年对应的预测市盈率分别为28倍、23倍、19倍，经过近几天调整，公司股价明显低估。并且，片仔癀作为一个现金流产品，每年4-5%的分红收益率，值得稳健型投资者投资，因此维持增持评级。（申银万国罗鶄）

　　华海药业：短期介入机会不大

　　华海药业公布三季报，前三季度实现主营收入40611.7万元，同比增长32.57%，实现净利润9847.3万元，同比减少1.59%，每股收益0.43元。其主要原因是，第三季度普利类、沙坦类产品主营收入环比下降，价格下跌导致毛利率下滑。

　　考虑到部分产品价格下跌、新产品跟进尚不明朗、大规模固定资产投入及折旧、加大研发投入等造成近两年业绩压力较大等因素，预计06、07年EPS分别为0.55元、0.69元，目前股价来看，估值基本合理，短期介入机会不大。但从长期发展来看，看好公司产业升级战略规划，维持长期谨慎推荐评级。（长江证券段炼炼）

　　三一重工：优秀的抗风险能力

　　1-9月份公司实现主营收入33.31亿元，同比增长76%，主营业务利润11.83亿元，同比增长80%，净利润4.14亿元，同比增长101%，EPS0.863元。主导产品混凝土机械大幅增长和较高毛利率水平是公司主营收入的主要原因，

　　虽然从短期来看，由于国内工程机械企业大部分产品线过短，主导产品较小，因此工程机械公司业绩与固定资产投资的相关性过高，固定资产投资增速回落将构成工程机械行业业绩增长的主要压力。预计06年全年EPS为0.98元，07年EPS为1.20元，估值水平已较高，但考虑到其优秀的抗风险能力，维持谨慎推荐评级。（长江证券黄东升）

　　燕京啤酒：营业费用率仍有小幅提高可能

　　1-9月份公司共生产销售啤酒270.96万千升，比去年同期增长12.22%；加上受托经营管理的两家企业共生产销售啤酒286.83万千升，比去年同期增长10.26%；累计实现销售收入508，534万元，比去年同期增长14.35%；实现净利润29，647万元，比去年同期增长5.19%；每股收益0.27元，由于可转债转股导致公司总股本增加，每股收益与去年同期持平。

　　公司前三季度啤酒产销情况基本符合预期，由于产品结构调整，产品吨酒销售均价由去年同期的1661元/吨提高到今年的1713元/吨，产品销售收入增长较产销量增长提高4.1个百分点。06年1-9月份，公司合并和母公司营业费用率分别为10.2%和10.13%，分别较去年同期提高了0.69个百分点和1.68个百分点；此外，公司财务费用的同比上升42.54%也在一定程度上降低了营业利润的增长。

　　公司的营业费用率的提高反映了行业经营的状况，预计随着国内啤酒行业集中度的进一步提高和竞争的加剧，公司的营业费用率仍有小幅提高的可能性。预计公司06-08年啤酒产销量分别在345、390和450万千升左右，产品毛利率维持在39.5-40%左右，EPS分别为0.28元、0.34元和0.38元，维持谨慎推荐评级!（长江证券卞曙光）

　　宇通客车：两大原因促利润增长

　　公司第3季度实现收入117249万元，同比下降5.79%，主营业务利润19043万元，同比下降14.79%，净利润4956万元，同比增长4.25%。

　　公司在收入和主营业务利润同比下降情况下，净利润增长主要原因是：一是房地产项目收益，本期销售利润为2000多万元，二是公司现金流充足，利用闲置资金申购新股，获得投资收益500多万元，二者共贡献第3季度EPS约为0.04元。

　　基于第3季度业绩低于预期，略下调公司全年业绩预期，预计06年EPS为0.58元，维持07年业绩预测，仍为0.77元。鉴于看好大中型客车行业出口前景，并且，公司在大中型客车出口方面已经走在同行前面，因此维持12个月合理估值11.12元，维持推荐评级。（长江证券姜雪晴）

　　中华企业：现金流处于一个良好时期

　　06年1-9月，公司实现主营业务收入10.23亿元，同比减少32.6%，实现主营业务利润4.68亿元，同比减少23.3%，实现净利润4.14亿元，同比增加44.75%，每股收益为0.59元。

　　从三季度报告中可以看到公司预收帐款余额为21.97亿元，较年初上升87%。公司目前流动资金达到19.38亿元，因此可以说公司现金流处于一个良好时期。并且，公司目前拥有将近100万平方米的建筑面积和崇明近4655亩滩涂的土地储备，预计可以维持公司今后3到4年的开发，公司同时将按照既定的计划在年内继续增加一些土地储备。

　　由于三季度业绩符合预期，因此预测06年EPS为0.65元，07年EPS为0.80元左右，08年EPS将达到1.04元左右。公司合理价位应在9.6元-12元左右，给予推荐评级。（长江证券刘焱）

　　澄星股份：业绩增长拐点已现

　　公司1-9月份实现主营业务收入11.27亿元、主营业务利润1.56亿元、净利润5348万元，分别同比增长-2.8%、7.9%和-5.9%，EPS为0.134元。

　　公司前三季度与05年同期相比整体盈利状况一般，但从三季度单季来看，公司生产经营却出现了明显改观。公司三季度业绩实现增长的主要因素是主要原料成本降低及下游产品价格提升导致毛利率提高，业绩增长的拐点已经出现。

　　基于三季度业绩增长，因此维持预期06年公司净利润为76百万元，同比增长47.83%，EPS为0.190元；07年公司净利润为175.7百万元，同比增长131.26%，EPS为0.439元；08年公司净利润为228.5百万元，同比增长30.06%，EPS为0.572元。并维持买入的投资评级。（国金证券蔡目荣）

　　贵研铂业：两大风险因素需注意

　　1-9月公司实现净利润2632万元，同比增长206%，这主要源于在注入元江镍业资产后公司基本面的根本改变，镍产品将成为公司未来增长和利润的主要来源。

　　如果不考虑短期投资收益等非经常性收益因素和注入元江镍业资产后在盈利在2季度的并表效应，贵研铂业公司2季度的实际盈利为0.1元，3季度公司实际盈利能力成环比增加趋势。预计06-08年贵研铂业EPS分别为0.51元、1.46元和1.88元，将公司投资评级由中性上调至增持，不过公司产量增长的不确定性和镍价大幅波动是公司的主要风险因素。（东方证券杨宝峰）

　　中科英华：久游盈利超预期值得欣慰

　　公司公布三季报，净利润同比增长42%；投资收益实现621万，约为上半年总和的两倍。同时，此次同中期一样，公司季报依然没有公布久游网盈利，不出意外的话，久游网本次是真正进入了上市缄默期。

　　虽然无法确认三季度久游网真正业绩，但从中期的补充公告及前几期报表投资收益可大致推断其业绩，三季度实现投资收益621万，上半年投资收益为327万，而上半年久游网利润为3700万，贡献投资收益670万，假设其他计入投资收益的项目大幅改善达到盈亏平衡，则三季度久游网盈利与上半年总盈利基本持平，至少在3400万的水平，月均盈利超1000万，与前期认为的久游网处于业绩的爬坡期一致。

　　公司铜箔实现利润与前期基本持平，对公司贡献相对有限，公司正考虑把产业延伸至下游汽车用厚板领域；至于热缩业务依然处于调整期，待引进合作伙伴后，有望形成公司的另一利润增长点。预计公司06、07年的每股收益将达到0.2元、0.35元。虽然油价有所回落影响了公司的暴利，但久游的盈利超预期非常值得欣慰。并且公司各项资产均具备良好前景，因此建议增持。（东方证张小嘎）

　　广电网络：定向增发有所延迟

　　1-3季度实现主营业务收入21195.62万元，主营业务利润4354.53万元，净利润1719.47万元，分别比上年同期增长18.43%，16.83%和7.16%。每股收益0.12元。公司主营业务收入增长是因为报告期内有线电视入网用户的增加、数字电视业务的推广以及公司代理的电视频道广告投放量的增长。

　　尽管3季报业绩好于预期，但之前判断公司最迟于3季度末完成定向增发，而现在看来有所延迟。目前公司定向增发收购方案报批已经进入最后冲刺阶段，预计最迟年底收购并表，估计这部分利润为900多万，加上原有业务的2200万左右，估计全年摊薄后每股收益能达到0.14元的水平。目前股价对应07年市盈率仅23倍，明显低估，建议长线投资者坚决买入。（申银万国廖绪发）

　　七喜控股：主营结构变化导致毛利率走低

　　06年第三季度主营业务收入比上年同期增长58.79%，净利润比上年同期下降14.50%。净利润未能与主营收入保持同步的主要原因是毛利率大幅下降和费用率上升，这是公司自今年第一季度开始出现净利润与主营收入背离现象以来连续三个季度保持这种趋势，且背离程度有不断加剧的迹象。

　　公司主营业务毛利率从06上半年开始出现明显下降，第三季度继续下降。其主要原因是由于公司主营结构变化，毛利率较低的代理业务出现高速增长，在主营收入中的比例加大，造成综合毛利率降低，另外，06年电脑业务竞争环境继续加剧，价格战造成了PC产品的毛利率下降。

　　公司传统业务仍保持高速增长，但寄予厚望的手机产品目前尚未对主营收入和改善毛利率下降的趋势有明显的贡献，随着手机市场竞争的不断加剧，公司手机业务能否成功需要进一步观察。因此，由于公司业绩的成长性明显下降，且业绩波动较大，因此把评级降为持有。（广发证券惠毓伦）

　　漳泽电力：积极关注定向增发进展

　　1-9月，公司自有机组出力状况与去年基本持平，电量增长主要来源自受托发电机组的电量贡献。而自年初投产以来，华泽铝电累计实现投资收益8100万元左右；其中三季度贡献2300万左右，环比下降33.4%。

　　若年内定向增发成功实施，06-08年公司权益发电量将分别增加6.5、4.2和4.7亿KWH左右；保守测算，实现年均利润增长超过30%。建议积极关注增发进展。值得一提的是：短期由于巨大资本支出引起负债率高增至71%左右，尚属安全边际之内，08年将开始下降。基于三季报业绩，谨慎预计公司06-08年EPS为：0.30、0.40和0.47元，维持谨慎增持投资建议。短期目标价5.1元。（国泰君安姚伟）

　　云铝股份：或增发新股以缓解财务负担

　　云南铝业准备投资铝土矿和氧化铝，以求由一家电解铝冶炼企业发展为上下游一体化的铝生产企业，这将大大增强公司长远的竞争力。预计公司07年净利润增长可达到约212%，增长动力主要来自于氧化铝成本下降，预计07年公司氧化铝的单位平均成本将同比下降约35%。此外，铝土矿和氧化铝项目的投产以及电解铝产量增加将在08年为公司贡献利润。

　　截至06年9月底，公司的净债务/股本比率高达104%。公司在铝土矿和氧化铝工程上的投资高达约40亿人民币，这将会进一步加重公司今后几年的财务负担。因此预计公司可能通过增发新股的方式进行融资，以缓解沉重的财务负担。用现金流折现对公司进行估值，由此得出目标价格11.8元人民币，相当于约7.9倍的07年市盈率，首次评级为优于大市。（中银国际乐宇坤）

　　峨眉山：股价基本反映目前经营状况

　　公司下半年调价的可能性比较小，最有可能的调价时间应该在明年5月份黄金周到来之前，因为此时金顶索道整修完成、新的万年寺到生态猴区的索道也竣工。同时，目前金顶索道正在整修过程中，使用的是备用索道，运载能力很差，造成游客长时间排队现象，此金顶索道将于明年5月黄金周之前整修完成，到时候估计索道价格会有所提高。

　　鉴于公司06年三季报业绩较前期有所提升，相应调高公司06、07年相应的EPS分别至0.18和0.22元。同时考虑到前期报告中提出的有关峨眉山游山票近期上涨可能性较小这一假设条件并未发生根本变化，且新的索道项目目前仍处于停滞状态，其股价基本反映了公司目前的经营状况，故继续维持谨慎推荐投资评级。（长江证券朱毅）

　　张裕A：盈利质量大为提高

　　公司的中高端化战略使公司盈利质量大为提高。数据显示，前三季度葡萄酒和白兰地毛利率分别为70.5%和61.8%，相比去年同期均有3个点以上的大幅提高。促成毛利率上升的原因除了公司主动的产品结构调整外，成本压力减缓也是原因之一。同时，盈利质量的提高同时受益于公司费用率的下降。

　　从目前竞争环境来看，张裕公司无疑正处在增长的黄金时代，相信随着三季度收入增长的恢复，4季度公司销售增长将进一步加快，07年底北京酒庄酒和冰酒的推出将在若干年后成为公司新的利润增长点。考虑到未来5年PEG低于1.0，07年28倍的动态市盈率并不高，维持增持评级及40元目标价。（国泰君安乔奕）

　　广济药业：目前估值并不便宜

　　公司通过引进菌种和自主研发获得了β胡萝卜素的发酵生产工艺，并准备于今年底建设、明年初投产，从目前中试的发酵3吨扩大到30吨，即达到5吨的β胡萝卜素产能。预计公司06年、07年、08年EPS分别为0.07元、0.13元、0.15元，PE分别为53、30、26倍。虽然公司的绝对股价很低，但从估值角度讲，并不便宜。明年上半年也许是投资机会是否存在的比较明确的时候。目前，从估值角度讲，投资评级为持有。风险：后继乏人风险；产品降价风险；应收帐款计提比例较低的财务风险。（中信证券姚杰）

　　中青旅：有望进入新一轮增长周期

　　公司于去年下半年投资7800万元收购风采科技82%的股权。05年，风采科技为公司贡献了1349.54万元的投资收益，占公司当年税后利润的21.86%。06年以来，风采科技的发展势头更旺。今年1-9月西南三省电脑福利彩票销量比去年同期增长61%，风采科技实现净利润2895万元，为公司贡献了0.09元/股的业绩。中青旅各项业务正步入稳步成长阶段，公司业绩有望进入新一轮的增长周期。鉴于公司良好的发展前景，维持增持投资评级。（中信建投沈周翔）

　　银座股份：保守型目标价15.5元-18.6元

　　预期公司06年-08年每股收益（EPS）可望达到0.48元，0.62元，0.75元。根据公司成长预期，可给予25-30倍的市盈率估值，预期07年估值定位：保守型目标价15.5元-18.6元；进取型目标价为18.75元-22.5元。

　　公司股改承诺：06-07年净利润增长率在25%以上；集团公司承诺07年开始以定向增发方式注入大股东的优质资产，从而加速公司的发展，并拉低公司的PE水平。目前集团公司拥有较多盈利能力很强的店面，一旦这些资产注入上市公司，将会显著提升上市公司业绩，从而给股价带来丰富的想象空间。（安信证券鄢鹏）