搜狐首页-新闻-体育-娱乐-财经-IT-汽车-房产-家居-女人-TV-ChinaRen-邮件-博客-BBS-搜狗 

财经频道 > 公司新闻 > 工行上市 > 工行上市相关评论
工行嬗变背后:解读上市六大热门话题
时间:2006年10月30日08:14 我来说两句  

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:新华网】 【作者:谢登科 王悦欣

  “A+H挂牌上市,对于中国的银行业改革而言,彰显了一种成熟和进步;对于工商银行自身来说,则意味着一种更高层次上的挑战。我们必须直面挑战!”27日,香港联合交易所,作为掌管6万多亿元人民币资产的中国最大银行的董事长,姜建清(姜建清新闻)话中透着坚毅和自信。

  在百度搜索一下,“工商银行”的网页达790多万页,是点击率最高的热点词汇之一。 “大家的关注对我们来说是一种压力,更是一种信心和责任。”姜建清说。

  中国最大银行嬗变的背后,蕴涵着哪些故事?来自工行的解读耐人寻味。

  每股3.07港元的价格是怎么得来的?

  热点:关于国有资产流失的议论在国有商业银行改革的进程中一直没有停息过。工行H股的开盘价3.60港元,在香港的超额认购达到76倍之多,是否说明我们H股每股3.07港元的价格卖便宜了?这个价格是怎么来的?)

  解读:工行H股和A股发售价格已经确定,H股每股3.07港元,其对应的A股每股3.12元人民币,这个价格创下了中国国有商业银行最高的发行估值倍数,与全球一流的商业银行如汇丰银行、花旗银行1.9倍至2.0倍的市净率相比,还有20%以上的溢价。

  工行的发行定价是一个高度市场化的过程,最终的定价水平也是在完全市场化的规则下形成的。定价过程主要分为三个阶段:在基础分析阶段,工行的保荐人和承销商通过调查,对工行的估值作出一个初步的预测。在市场调查阶段,承销商向投资者介绍工行的投资故事及其估值分析,投资者对估值作出初步判断。在这个阶段,投资者普遍认可工行在中国银行业的龙头地位及股份制改革的成果,看好工行的投资故事。管理层同投资者进行一对一路演和最后定价,是海外发行定价过程最后也是最重要的一个环节。投资者认购的热情异常高涨,使得簿记需求保持了强劲的增长势头,并最终导致工行在最高值定价。

  资产质量的改善是“管”出来的,还是“剥”出来的?

  热点:有人认为,工行不良贷款比例的大幅下降和效益指标的突飞猛进是靠剥离得来的,而不是管理“管”出来的。怎样看待这一疑问?

  解读:几个数字将回答这个疑问:所谓剥离,主要指的是发生在1999年以前的呆坏贷款的处置。目前,工商银行全行的不良贷款率为4.1%,其中1999年以后新增部分的不良率只有1.86% ,而1999年以来的新增贷款占全行贷款总额的比重已达95.2%,这足以说明,我们用过硬的管理重塑了一个崭新的工商银行。

  对历史包袱沉重的工商银行来说,财务重组的确是改革的重中之重,但是,国有商业银行的股份制改造又不能仅仅表现为财务的重组。工行改革两年来,包括法人治理结构、财务结构等在内的多环节,高强(高强新闻)度的改革全方位展开,体制、机制、管理和技术等形成了整体创新和良性互动,工行的风险掌控力明显增强。

  一个出色的信贷管理系统,是工商银行的自豪。目前,总行可以实时监控该行在全国发生的每一笔贷款,在全行范围内,任何一笔贷款如果出现违规,工行的信贷管理系统程序就会立即自动锁定或报警。

  除了钱,工行上市还能收获什么?

  热点:工行上市的最大亮点之一,是创造了全球资本市场有史以来最大的一次首次公开发行。但舆论同时认为,工行上市所收获的不应仅仅是千亿元的资金。请问,工行真正应该收获的是什么?

  解读:应该说,中国的银行和中国的资本市场一样,都不缺钱,缺乏的是一个灵敏有效的运行机制。通过股份制改造和公开上市,启动产权制度和公司治理结构的改革,从而加快管理体制和经营机制的根本转变,才是构建一个完善的现代金融企业制度的根本之所在。在一个充满竞争的金融市场中,股价的涨跌成为上市银行经营状况和未来发展的风向标。为了防止股价的下跌和信誉的下降,我们必须时刻改善经营管理,适应市场竞争规则。这种收获是金钱买不到的。

  是垄断带来了溢价吗?

  热点:有学者指出,工行上市对市场的巨大影响力和吸引力,并不是因为它的商业化转型已经成功,运作机制已经得到根本性转变,而依然依靠的是工行的国家垄断性,以及国家对工行信用的完全担保。怎样看待这一观点?

  解读:我们的团队在世界主要发达国家推销我们的股票,依靠的不是行政垄断的投资故事,而是市场化改革和建立完善的现代公司治理制度的投资故事,结果获得超乎想象的热烈追捧,所有“一对一”会面的投资者均下了订单,下单率达100%。H股发行的国际配售部分获得了40倍的超额认购,簿记需求高达3432亿美元。这使我们切身体会到中国经济地位的崛起。

  根据一家国际著名咨询公司的调查,对于两家财务指标和其他指标完全一致,而只有公司治理水准有差别的公司来说,投资者只愿意对公司治理更好的公司的股票支付溢价。有超过六成的投资者认为对公司治理的考虑可以使其更好地规避投资风险。这些情况充分说明,买家之所以看中工行,是因为它在公司治理结构上表现出了良好成效和巨大潜力;同时也从另一方面说明,企图依靠行政垄断在国际资本市场获得认可或高额溢价是不可能的。

   距离真正的市场化还有多远?

   热点:从公司治理的角度看,决策运行机制的变化应是企业经营机制发生变化的前提。有人质疑,在管理层仍然来自行政任命和国家“一股独大”的情况下,工商银行即使实现了上市,但距离真正的市场化其实还很遥远 把握升浪起点 现在机构底部建仓名单 外汇市场直通车 没有必赚只有稳赚 。如何解读这一质疑?)

   解读:现在的工商银行是根据中国法律成立的股份公司,每个董事、监事和高管人员的变动,都须依据有关法律法规和公司章程的规定进行。无论是从政府或工行自身的角度出发,我们都能够杜绝政府干预现象的发生,实现市场化经营。   事实上,政府通过行政手段对银行所进行的过度干预早已不复存在。股份公司成立后,中央汇金公司和财政部作为国有股东,通过董事会行使股东权利;高盛等战略投资者的引入进一步加强了公司治理水平并发挥督促作用。每一个股票在手的投资者也将成为工行的股东,并享有股东应有的权利。上市的真正目标是转换经营机制,但是,建立完善的公司治理是一个系统工程,也是一项长期的任务。上市后的工商银行,将会在境内银行业监管部门、境内外证券监管机构、投资者、媒体和公众的共同监督下,建立起真正意义上的现代金融企业制度。

   可否引领境外上市公司踏上回归路?

   热点:从建行的海外上市,到中行先海外、后国内上市,再到工商银行的“A+H”同步上市,中国国有商业银行在改革的设计上似乎在不断推陈出新。工行的改革会产生哪些连锁反应?)

   解读:中国的银行业要取得突破,就必须与国际市场接轨,另一方面,中国的银行业是依靠中国的亿万客户来支撑的,他们理应首当其冲地来分享中国银行业改革发展的成果,这就是我们实施A+H同步上市的初衷。

   作为有史以来中国企业中的首次A股与H股同时上市发行,这是一次引领境外上市优质公司踏上A股回归之路的发行,它所展示的是中国银行业的市场化改革手段在日益成熟,检验的是中国资本市场的承受能力和运作效率。工行A股发行后,在从市场募资400亿元人民币资金的同时,也为A股市场贡献了7000多亿元人民币的市值,流通市值在A股金融股的占比将超过汇丰在香港市场金融股的占比,意味着中国资本市场拥有了自己的“汇丰”。

  可以预见的是,在工行的示范效应下,境外上市的优质企业将会陆续登陆A股市场,中国资本市场从市场规模、上市公司结构以及盈利能力等方面将逐步与国际市场接轨,回归资本市场理应具有的配置和优化资源的功能。作为探路者,我们没有现成经验可循。但国家的支持,有关方面的协助,加上自身的努力,使我们成功解决了境内外信息披露一致、境内外发行时间表衔接、两地监管的协调和沟通、境内外信息对等披露等诸多难题,应该说,这些探索本身就是一笔难得的财富,标志着中国金融市场的改革又向前迈出一大步,剩下的事情主要是如何来巩固及发展这些成果。

(责任编辑:张雪琴)


我来说两句 全部跟贴 精华区 辩论区

用户:  匿名发表:  隐藏地址:
*依然范特西、刘亦菲、夜宴……网罗天下热词的输入法!

设为辩论话题      


精彩图片新闻

搜狐财经
玩钞票的艺术
搜狐财经
钞票是如何制造的
搜狐财经
经典香水瓶欣赏
搜狐财经
世界十大待嫁富姐

热门财经特别推荐

相关链接





搜狐短信 小灵通 性感丽人 言语传情
三星图铃专区
[周杰伦] 千里之外
[誓 言] 求佛
[王力宏] 大城小爱
[王心凌] 花的嫁纱
精品专题推荐
短信企业通秀百变功能
浪漫情怀一起漫步音乐
同城约会今夜告别寂寞
敢来挑战你的球技吗?
 精彩生活 

星座运势 每日财运
花边新闻 魔鬼辞典
情感测试 生活笑话


今日运程如何?财运、事业运、桃花运,给你详细道来!!!





月亮之上
秋天不回来
求佛
千里之外
香水有毒
吉祥三宝
天竺少女

上证 沪B 中300 深成 深B

股票查询


频道精彩推荐

·焦点新闻 希拉克访华
·珠海航展 中非合作论坛
·12类医疗广告禁止上报
·湖北地震 2008奥运会 F1
·CBA博客圈 姚明 王治郅
·体操世锦赛 刘翔 篮球
·欧洲冠军联赛 体育彩票
·派朗 suv 骏逸 微型车
·标致206 骏捷 雅绅特
·结伴旅游 国美收购永乐






约定
爱如空气
离歌
江湖笑
城里的月光
太委屈
迷糊娃娃可爱粉红卡通
四季美眉给你最想要的

搜狐分类 ·搜狐商机

财富八卦

·商品渐丰 走进真实朝鲜
·领导人获赠的外国珍宝
·啥是登峰造极的豪华房车
·叫价2.5亿中国第一别墅
·北京最早出现的美女广告
·领导车队出行的特殊待遇
·教师是怎么买得起别墅的
·最不要命的十种工作(图)
·中国公路奇观令人看傻了
·06最新版央视美女排行榜
·作呕的烧鸡加工全过程
财经专题推荐

·新农村建设 权证 油价
·深圳高峰会 人民币升值
·海外上市 股权分置改革
·重启IPO 医改方向之辩 

24小时点击排行



设置首页 - 搜狗输入法 - 支付中心 - 搜狐招聘 - 广告服务 - 客服中心 - 联系方式 - 保护隐私权 - About SOHU - 公司介绍 - 全部新闻 - 全部博文
Copyright © 2018 Sohu.com Inc. All Rights Reserved. 搜狐公司 版权所有
搜狐不良信息举报邮箱:jubao@contact.sohu.com