多元化经营规避尿素行业风险。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net） 公司玻璃纤维和聚甲醛产能将在未来几年稳步增长，在尿素行业景气度逐年下降的不利情况下，公司玻纤和聚甲醛的盈利将逐年提升。 未来几年公司收入和利润结构将发生较大变化，我们预计2008 年公司玻纤和聚甲醛收入占公司总收入的比重将达到50％以上。
国际战略投资者看好公司玻纤产业。美国凯雷投资集团出资6500 万美元持有公司控股子公司重庆复合材料公司（CPIC）26％的股权。凯雷投资集团的进入，表明国际战略投资者对公司玻纤产业的看好，同时也解决了CPIC 玻纤产能扩张所需要的资金。
有望成为国内最大的聚甲醛生产基地之一。在目前拥有3 万吨聚甲醛年生产能力的基础上，公司计划通过发行可分离交易的可转债，筹集资金建设6 万吨/年聚甲醛项目，该项目的完成将使公司具备9 万吨/年的聚甲醛生产能力。
受气价上调影响最小的气头尿素企业。由于公司单套尿素装置达到76.2 万吨，因而天然气价格提升对云天化(行情,论坛)尿素盈利影响最?８莶馑悖绻烊黄鄹裆系?.1元/立方米，公司每股收益将下降0.09 元。
未来三年业绩稳步提升。玻璃纤维和聚甲醛产销量的稳步增长将推动公司业绩未来几年业绩的稳步提升。根据海通证券研究所业绩预测模型，我们预计公司2006－2008 年的每股收益分别为1.24 元、1.27 元和1.34 元。
比较优势分析。（1）单套尿素装置达76.2 万吨，具有规模优势。（2）玻璃纤维、聚甲醛等在未来几年有良好发展前景的产品的产能扩张，将增强公司抵御尿素景气度下降的风险。（3）50 万吨合成氨装置在2008 年的完成将大大增强公司的成本竞争优势和盈利能力。
股价上涨的催化剂。（1）业绩的稳步增长，是公司股价的有力支撑。（2）估值偏低,目前市盈率只有8.41 倍。（3）可分离交易转债的发行及到期转股。
维持“买入”投资评级。我们认为公司股票的合理价值区间为13.78-15.63 元，目前股价还有36％－55％的上升空间，因而我们继续维持前期“买入”投资评级。
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