太钢不锈 步入快速成长期

　　综合考虑相对与绝对估值法，国金证券研究所周涛给予太钢不锈（000825）2007年8.8-10.8倍的PE定位，对应的股价合理区间为11.7-13.69元。周涛同时表示该估值是基于2007年保守的业绩假设做出的，未来将随新项目的生产状况进行修正。

　　周涛认为，不锈钢行业2010年前不会出现大量的实际产量过剩，产能的释放与需求将基本处于平衡状态。主要原因在于：首先，不锈钢产业集中度较高，并且随着太钢300万吨产能规模和宝钢180-200万吨产能规模的实现，国内不锈钢的产业集中度会越来越高。其次，不锈钢设备的达产时间要长于普碳钢生产设备，通常的不锈钢设备达产时间至少需要1-2年。第三，出口还远未开始，我国不锈钢走净出口消化产能之路是必然的。

　　周涛指出，金属镍价格变化对不锈钢企业毛利率的影响并不明显。不锈钢主要的原料成本在国外通过合金附加费的方式加以转移，而国内的定价方式也综合考虑了下游需求与镍成本变化的因素。此外，未来在国内提高铬系不锈钢比例的背景下，相关企业对金属镍的依存度将有所降低。

　　周涛表示，公司150万吨新项目投产后，不锈钢规模将由100万吨增加到300万吨，普碳钢也将由现在的500万吨增加到700万吨，将成为全球第一大不锈钢生产企业。在未来两年钢铁行业整体向好的判断下，预计2006-2008年公司销售收入分别为379.04亿元、583.19亿元、686.32亿元，年增长率为59.6%、53.9%、17.7%，每股收益为0.778、1.171、1.556元。

　　S*ST庆丰 经济型酒店预期良好

　　综合考虑如家在纳斯达克近500倍的动态市盈率，以及目前两市酒店行业平均2006年30倍的动态市盈率，东方证券研究所杨春燕认为，给予S*ST庆丰（600576）2009年35-40倍的市盈率比较合理。再考虑股改含权因素，公司合理价值区间应在9.8-11.2元，给予“买入”的投资评级。

　　杨春燕表示，公司此次股改包括“股权转让+资产注入+定向转增”，如果方案通过，则万好万家将成为公司控股股东，公司主营将从棉纺织生产加工转变为房地产开发和商务型经济连锁酒店的投资与管理。经济型酒店是公司战略发展的重点，该行业正处于高成长期，预计未来三年品牌经济型酒店开店数将以50％以上的速度增长。经过前几年在地产行业的积累及此次的借壳上市，公司已经为经济型酒店的发展做好了资金准备，也能更容易做出品牌效应。

　　杨春燕认为，未来两年将是公司经济型酒店的快速发展期。酒店数量有望从目前的21家大幅增长至100家，年复合增长率达218％，并由此带来公司收入与利润的大幅增长。预计公司2006年将扭亏，2007-2009年每股收益分别为0.24、0.26和0.23元。其中，经济型酒店收益将从2007年的0.01元迅速成长到2009年的0.22元，之后预计仍将以50％以上的速度增长。

　　华峰氨纶 产品涨价促业绩超预期

　　光大证券研究所李婕认为，华峰氨纶（002064）2007年业绩增长可能大幅超出市场预期，预计2006-2008年每股收益将分别达到0.39元、0.86元和0.77元。以18-20倍PE测算，公司2007年合理价格为15.5-17.2元，给出“优势-1”的投资评级。

　　李婕指出，受供求关系以及对原产于日、新、韩、台和美进口氨纶反倾销仲裁的影响，2006年10月后，氨纶价格大幅上涨，40D上涨近1万元/吨。进入11月后，40D价格维持基本稳定，而细旦氨纶（20D）价格继续上涨。

　　李婕表示，全球氨纶需求向好，预计2007年将增长15％；同时，行业整体产能基本扩张到位，预计明年产能将保持基本稳定，价格上涨带来的对新增产能的刺激短期难以释放。基于对氨纶供求状况的分析，李婕认为，2007年氨纶价格将维持目前水平，公司氨纶均价将达到55000元/吨；产品价格的上涨将带来毛利率的提升，预计公司2007年毛利率将由2006年的17.65%上升到20%。在价格和毛利率提升的共同影响下，预计公司2007年业绩将同比增长121%，大幅超出市场预期。

　　亿阳信通 3G前景光明

　　长江证券研究所尹沿技预计，亿阳信通（600289）2006-2008年每股收益分别为0.35、0.46、0.61元。尽管股价已包含部分3G预期，但考虑到公司在3G运营支撑系统中仍会占据大部分市场，仍给予公司“谨慎推荐”的投资评级。

　　尹沿技表示，目前业界传来的诸多信号已表明，TD-SCDMA已经成熟，并具备了商用组网能力；而随着2008年奥运的逼近，预计3G牌照的颁发也为期不远。作为一家专业从事电信OSS系统集成与软件的企业，在3G来临之际，公司将受益于由电信技术与计算机技术进一步融合引发的ICT市场大发展。

　　尹沿技指出，公司是一家以通信行业计算机系统集成和软件业务为主业的公司，随着电信行业投资的恢复、电信固定投资增速的加快以及3G运营支撑系统建设的带动，公司业绩有望保持稳定增长，并且在2008-2009年达到一个高峰。同时，公司还采取了“四轮驱动”的发展战略，一方面为分散风险，另一方面也为寻求新的利润增长点。此外，公司还把在电信行业积累的行业解决方案经验拓展到更多领域，例如今年在交通智能管理方面已取得突破。公司在从集团收购智能交通系统资产后发展情况良好，并开始进入民航IT建设市场。

　　中天科技 利润增长多点开花

　　随着新设子公司陆续进入盈利期，并且超出预期的产能扩张进度，中天科技（600522）构建的电信和电力两大虚拟产业链平台已渐现雏形。

　　我们认为，随着产业链打造完毕，公司极有可能借助行业的周期性上升而获得突飞猛进的发展。短期产能扩张进度与幅度大大超于先前预期。我们大幅调升公司未来的业绩预测，预计2006-2008年的EPS分别为0.141元、0.293元和0.404元；2006-2008年每股净资产为2.37、2.67和3.07元。

　　两大产业链构建完毕

　　通过若干子公司的设立，公司两大产品链构建已基本成型：电信产品链包括光纤、光缆、海底光缆以及射频电缆等；电力产品链包括电力导线、特种电缆以及海底电缆等。这两大产品链在技术和设备平台上是共享的，如OPGW和海底光电复合缆等产品就是两大产品链交叉复用的成果。

　　自此，从光纤行业来说，公司已经形成了从预制棒到光纤拉丝、成缆、销售的整体经营，而从电力导线生产到绞缆的电力电缆产品一体化经营也已齐备。随着2006、2007年各产品链公司产能的急剧扩张，公司在两大领域的市场地位也将不断稳固。

　　新设公司随行业需求扩张均出现供不应求的发展态势，在未来产能大幅放量的预期下，公司利润增长点有望摆脱单纯依赖光纤光缆而呈现多点开花的格局。

　　房地产收益逐步兑现

　　中天福邸和中天昆仑两大房地产项目将于2007年开始陆续产出，也成为公司重要的新增利润点。由于房地产业务已经逐步淡出公司总体发展规划，因此该项目在未来几年将是纯粹的流动性回收行为，并有助于改善公司的资产质量。

　　中天福邸项目由控股子公司南通中天江东置业有限公司于2004年7月20日以9848.82847万元竞得标号为“R0415”的挂牌出让地块，该地块位于南通市人民路东南侧，实际出让面积为21935.03平方米，总建筑面积约为3.1万平米。据南通市房管局资料显示，项目已经取得了两期的商品房预售许可证：一期类型为住宅；二期住宅销售均价约为6300元/平米，销售形势良好，预计将于2007年交付。

　　中天置业于2004年11月26以15361.2万元购买的如东县掘港镇“04P-12-1”号地段，该地块位于如东县掘港镇泰山路东侧、富春江南侧，实际出让面积为20.08万平方米。分3-4 期开盘，销售均价约为2400元/平米。一期开盘约6万平米，已经取得了约1.2亿元的预售收入，也将在2007年得到确认。

　　高技术产品市场领先

　　公司的新产品开发实力在业内首屈一指，早期重点开发的产品如新一代复合架空地线（OPGW）、全介质自承式光缆（ADSS）均填补了国内空白，完全实现了进口替代。

　　一个数据即可说明，在公司开发特种光缆之前的1985-1995十年间，国内的特种光缆市场完全被国外厂商所把持，占有率为100％。但公司研制成功后，国外产品市场份额大幅下挫，2002年为50％、2003年为20％、2004年仅为3％。

　　海底光缆（SOFC）正成为公司又一值得骄傲的自主开发产品。SOFC是敷设于浅海或深海之中，主要用于洲际之间、大陆与岛屿及岛屿之间的通信，具有大容量、高质量，保密性能好，抗干扰能力强的要求，由于制造难度大，技术要求高，称为“光缆之王”。

　　中天是国内第一家开发成功的海底光缆厂家，在国内率先建成从光纤全色谱色环、激光焊接不锈钢松套光纤单元、缆芯护套挤制、钢丝铠装、力求浇灌到检测控制、储缆输送的完整生产线。已先后为广电、移动、联通和网通提供了近千公里的海缆服务。2002年全国发标7项海缆工程，中天中标5项；2003年全国发标9项海缆工程，中天中标7项；2005年中天海缆国内市场占有率达到70％。

　　海外业务快速增长

　　公司的海外业务已经进入快速增长期：2002年出口仅为几万美元，2005年为300万美元，而2006年上半年销售额已经达到500万美元，呈现爆发性增长的态势。

　　目前出口产品以技术含量较高的特种导线和特种光缆为主，如特种导线海外销售价格至少高出国内的5-8％；OPGW更成为推动出口的绝对力量，出口地区以澳大利亚、南亚和中东为主，但已经实现了在欧洲市场的突破。

　　中天光缆于2005年10月承接了波兰首都华沙2005年度最大的电信建设项目之全程检测网项目，目前已经保质保量地完成了供货。其中，应用于华沙地铁的288芯光缆和96芯软缆产品受到了用户的称道。另外，公司还获得了波兰国家电力400KV干线项目的OPGW订单，总供货近千公里。

　　最新信息是公司在西班牙也取得了突破，合同产品是大约500公里的铝包钢不锈钢管，标志着公司已成功进入欧洲发达国家市场，对海外业务的拓展树立了良好的标杆。

(责任编辑：张雪琴)