西南证券 张刚

　　临近年底，政策性大限正在使得股改加速进行。尽管未股改公司中许多都属于问题公司，但其中也不乏一些颇具投资价值的公司。投资者在把握未股改公司的投资机会时，应着重关注公司的所有性质、清欠题材，以及其自身的投资价值。

　　国有性质或将带来高对价

　　剔除已经全流通的上市公司、纯B股公司、暂停交易的12家S*ST公司、11家已经处于停牌状态的上市公司，截至目前，沪深两市尚未提出董事会预案、且进行正常交易的未股改公司有83家，包括曾提出预案但未获股东大会讨论通过的有7家。这83家上市公司中，属于S*ST的公司有32家，属于SST的公司有11家。从所有制形式上看，含国有股的上市公司有60家，其中国有股比例超过30％的有37家，超过50％的有20家。过往的股改经验表明，国有控股上市公司在能够获得地方政府和相关部门大力支持的同时，国有股比例较高的公司，也将具备高比例送股的能力。

　　清欠改善资产质量

　　在所有83家未股改上市公司中，尚有待解决清欠问题的上市公司有30家。11月，包括中国证监会、公安部、中国人民银行、国务院国资委、海关总署、税务总局、工商总局、中国银监会在内的八大部委，联合发文公布了《关于进一步做好清理大股东占用上市公司资金工作的通知》，要求进一步加强对重点地区和重点公司的清欠督导工作，逐家研究解决方案，逐一落实。而对于限期内未完成清欠的上市公司，则将全面立案稽查，依法追究刑事责任。这样，在年底大限之下，30家公司极可能将清欠、股改集中进行，时间上具有较强的紧迫性。被占用资金额占上市公司净资产比重高的上市公司在完成清欠后，净资产价值和资产质量将有望得到大幅提升。

　　挖掘优质上市公司

　　统计数据显示，截至目前，沪市尚未完成股改或进入股改程序的公司共有51家，包括S上石化、S南航2家上证50指数样本股公司以及S上石化、S南航、S东锅、S莲味精、S乐凯5家上证180指数样本股公司。深市主板尚未完成股改或进入股改程序的公司共有54家，被计入深证100指数的上市公司有S深发展和S三星。这些被纳入指数样本的未股改公司，在质地上无疑还是十分值得投资者关注的。

　　从投资价值上看，83家未股改上市公司中，业绩好的并不算多。今年前三季度实现盈利的公司有31家，其中每股收益在0.20元以上的有S东锅、S深发展A、S济柴、S哈药、S明星电共5家。每股未分配利润在0.50元以上的有9家，最高的为S东锅，达2.57元。按前三季度业绩和最新收盘数据计算，市盈率低于20倍的公司有S哈药、S东锅、S明星电，市净率在1倍至1.5倍之间的有S石纸、S*ST北亚、S莲花味、S明星电、S东北高、S狮头共6家公司。这些低市盈率和低市净率的未股改上市公司，无疑具备相对较低的投资风险以及较高的投资机会。

(责任编辑：郭玉明)