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是利空出尽还是结果好于预期 铜企上涨回应冶炼费大幅下调
时间:2006年12月22日10:30 我来说两句  

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     (行情-论坛)
 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:中国证券报

    本报记者 查明

    2007年全球铜精矿加工费谈判日前结束。受国内冶炼产能不断扩张的影响,中国铜企不得不接受了国际铜矿巨头开出的60美元/吨(TC)的粗加工费价格,这一价格水平比2006年度的95美元/吨下降了37%左右。

    在这次谈判中,国际巨头还取消了与冶炼企业的“价格分享条款”,这意味着国内铜企将不能从铜价上涨中获得额外收益。

    分析人士认为,尽管中国铜原料企业谈判小组曾试图通过联合限产、制定保底价格等措施阻止铜冶炼费的下降,但由于行业缺乏自律、冶炼产能扩张过快,加上其他国家接受低冶炼费的示范效应,这样的结果也在预料之中。

    有色协会铜业分会有关人士认为,铜加工产能不断上马,加剧了我国铜精矿供应的短缺,这使谈判小组处于相对不利的位置。他建议,我国铜冶炼企业应积极寻找其他的铜精矿来源。

    业内人士指出,TC(粗炼费)/RC(精炼)费本身是由铜业上下游关系决定的。当TC/RC高企时,表明铜精矿的供应充足,冶炼企业能够在谈判中占据主动;反之,当精矿供应短缺时,矿山在谈判中就占据主动,其支付的TC/RC就会下降。今年以来,由于铜精矿供应紧张,冶炼企业收取的加工费不断下降。全球基准TC/RC已经由年初的170/17下降到4月底的70/7后,5月份某些铜矿供应商与冶炼商之间达成了更低的冶炼费,如5月下旬美国GERALDMETALSINC和智利MIN-ERAESCONDIDALTDA达成的加工费为30美元吨和3美分/磅。

    不过,加工费下调虽然直接影响到企业的利润水平,但昨日江西铜业云南铜业铜都铜业等上市公司股价却出现上扬,盘中最大涨幅都超过了4%。对此,一些分析人士表示不解,但也有人认为,由于铜加工费下调实际上已在预期之中,消息明朗则多少有利空出尽的意味。

    业内人士介绍说,假设铜精矿的品位为30%,那么,加工费由今年95美元/95美分的加工费下调到60美元/6美分,将使加工一吨精铜的收入下降194美元左右(35美元/30%+0.035*2200)。

    中金公司的丁申伟表示,此次加工费下调的幅度与他的预期基本一致。对企业来说,价格分享条款的取消可能对盈利的影响更大。但由于上市公司都没有披露条款的具体内容,因此具体影响不好测算。

    不过,他还表示,对铜业公司来说,决定盈利能力更重要的还是资源的自给率。从这个角度看,江西铜业受加工费下调的影响要小于其他两家公司。

    事实上,在今年一季报披露后,高盛就曾发表看法,认为江西铜业首季少于5%的毛利来自加工费用,大部分来自于自给的铜及贵金属业务,降低了公司在加工费用下跌时的风险。


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