两税合并，即内外资企业所得税合并，是明年的一项重大预期利好。目前，在扣除税收优惠后，内资企业实际所得税税负平均为25％左右，而外资企业实际所得税税负平均仅12％左右。根据已经公布的草案情况来看，合并后的法定税率水平可能定在24％～27％之间，对外资企业过渡期设定在3～5年，并将税收优惠转向以产业优惠为主，地区优惠为辅。那么这项利好的威力究竟有多大，主要会惠及哪些行业和公司呢？

　　国泰君安研究所在分析后认为，以2005年数据来看，剔除亏损企业后，全部A股公司按照净利润加权计算，所得税税率为28.4％，高于税改确定的24％～27％的水平。总体上看，税改对A股市场属重大利好，考虑到行业性优惠、部分地方性优惠仍然存在、税收征管不断加强等因素，估算税改对A股市场全部公司的净利润，有6％～8％的提升幅度（以25％统一的税率估算），3～5年的缓冲期内，净利润增长幅度接近9％。但对具体上市公司而言，可能带来以税率为基础泾渭分明的二元分化。

　　受益的子行业：通信服务业、食品制造、银行等行业净利润增长幅度较大，可能超过10％，黑色金属冶炼及加工、化学纤维、煤炭、造纸、饮料、橡胶等行业受益也较显著。

　　交通运输、纺织、零售、公用事业等行业也有正面影响，但幅度不大。电子元器件、专用设备、医药制造、计算机及设备、通信设备、生物制品、电器机械、计算机应用服务等行业内享受行业性优惠的公司较多，未来行业性优惠仍会存在，且有扩大趋势，因而受税改的影响不大。房地产行业的影响预期为中性。交通运输设备制造可能受到税改的负面影响。

　　长江证券则认为，两税合并带来的机遇有多大，要视公司而定。他们认为，按照程序，两税合并首先是法律起草问题，然后是必须交人大会通过，然后才是选择实施时机的问题，所以，税制改革方案最早也要在2007年7、8月份开始实行。

　　在这一政策实施后，税率比较高的上市公司将从两税合并中获益。但由于两税合并本身并未影响上市公司的核心竞争能力，也不改变上市公司的增长状况，有些公司可能因此而获得一次性增长，但公司的可持续增长仍然取决于公司前期运营所形成的核心竞争力。

　　长江证券建议关注高税率绩优上市公司。将高税率水平的绩优上市公司作为税制改革的关注对象，除了能够获得所得税改革带来的一次性利润增长之外，长久以来公司所形成的良好经营优势也能为投资者带来比较稳定的收入回报。而低税率、低利润增长的公司则可能会由于所得税的提高而导致利润水平的下降。（寒武）

(责任编辑：悲风)