大盘连创新高 选股尤为重要

    上周上证指数连创新高，而且成交量控制良好，市场在这种缩量加速上升的情形下仍然保持向上动力，尽管大盘分化最终总要到来，但是预测顶部点位的意义不大，这在一周行情中已经表现得淋漓尽致。

通过细致的考察，我们看到金融股对指数拉升起到绝对权重的作用，在每天的盘面也可以但到，股票上升家数总是明显小于下跌家数，只有工商银行、中国银行等少数几个个股代表了所谓的牛市。因此作为投资者操作来讲，首先必须充分认识到非主流个股的系统性风险，其次对主流强势个股仍然可期待拉升，或者风险不大。这两点也正是前期新华社撰文指出的要点，值得长期重视。

    另外从基本面上分析当前股市格局：制度性的政策条款、公司成长估值总是不变的两条线索。自股改以后政策推动的作用力已经基本消耗，接下来可能在国有资产的重组与并购方面有局部机会，但大盘的影响不会太大。而另一方面，基于中国经济的连续崛起，公司的成长性估值还在向纵深发展，特别针对那些国民经济中的支柱性行业，不但受益于本国GDP拉动，而且还正在享受与国际接轨甚至走出去的利益分享，正是有以上想象空间，因此金融股、地产股、钢铁股、机械股、航运股、高级消费零售股等都获得了成长性溢价。我们认为在顶牛行情中，这些溢价将会获得充分的发挥，透支2-3年的收益预期是常见现象。

    上周行情由金融股充当急先锋，这除了成长溢价以外，还有一项利好就是正在制订中的两税合并方案。根据分析，一旦国内外企业所得税获得折中统一，那么对国内金融业、消费零售业的利润增厚有显著效果，金融股获益或能达到10%，当然我们也要指出，溢价水平过高以后那么未来盘整压力也是比较大的，工商银行、中国银行等在短期内仍有反复的多头支撑，不过后期空间应该要收窄。另外，在近期的主流品种当中，有色金属方面的铝一直被市场看好，但上周未有表现，上一周指出的焦作万方等龙头股仍然值得关注。而电力股方面的深能源等同样是主力选择的核心品种，尽管短期内股价未有表现但回落或能成为买入机会。航运方面的上海机场，由于整体上市后我们预期其经营手段将更优化，类似特许经营收益的增长空间较大，同样有可能成为主力拉升的对象。最后，从周五盘面我们看到钢铁股依然表现强势，鞍钢股份一周收出长阳，后期仍有机会，继续重点关注。