赣粤高速：财政补贴12648.8万元

　　尽管我们一直相信公司仍会获得2006年的财政补贴，但在以往的盈利预测中，出于谨慎原则，均未将之考虑在内，而且本次公告的补贴数额亦超过我们原先的预期。以公司15%的实际所得税率计，本次的12648.8万元补贴将增加税后净利润10751.7万元，或每股0.092元，我们因此将公司06年的每股盈利预测由0.58元上调到0.67元。

　　目前昌九高速和昌樟高速的所得税率是15%，公司享受的是高新技术企业的优惠税率，在未来几年，公司将继续采用高新技术更新改造高速公路资产，因此，我们认为这一优惠税率至少至2008年6月将继续适用。昌泰高速在三年免税期满后，我们假设自06年开始实现33%的所得税率。在新的税法下，该路的所得税率将得以下调。地方政府的支持也可能使昌泰高速的实际税率低于33%。

　　我们对公司07年0.75元的盈利预测是基于保守的车流量预测，如果公司在07年获得财政补贴，或昌泰高速实际所得税率低于33%，都将使最终盈利超过预期。

　　目前股价对应的07年动态市盈率是11.3倍，我们认为高速公路公司合理的市盈率是15倍左右，仍有较大的上升空间，维持买入评级。07年的目标价格是11.00元。