工程机械：景气依旧 出口是亮点

　　行业景气继续高位运行。06年工程机械行业出现了强劲的复苏，据机经网统计，前11个月全行业规模以上企业销售收入达878.27亿元，同比增长34.57%，利润总额58.38亿元，同比增长126%，全行业的销售收入和效益状况继续保持高速增长态势。

　　出口仍是行业最大亮点。06年是十一五规划的头一年，固定资产投资的高速增长拉动了国内工程机械需求回升。同时，由于我国工程机械产品国际竞争力正迅速提高，导致国产工程机械出口高速增长，据统计，前11个月我国工程机械出口增速仍达到60%，比全行业销售收入增速仍快了近25个百分点，成为行业增长最大的亮点。主要股份制企业如柳工、三一、中联、山推和合力出口也保持高速增长态势，如前11个月柳工、三一出口收入就达到近4亿元，增速均在100%以上。

　　主要产品产销量同比和环比继续保持较快增长。从累计同比数据来看，叉车增速最快，1-11月累计同比增速是37.44%，其次是铲土运输机械和混凝土机械，分别为25.47%和23.24%，相对来说压实机械增长较慢一点，仅为2.67%。而从环比数据看，11月份，叉车、铲土运输机械和压实机械产销量比10月份还有所增长，而混凝土机械也基本保持前几个月的现状，显示随着年底销售相对旺季的来临，工程机械产销量在继续走高，并未受到宏观调控较大的影响。

　　主要企业产销量和经济效益延续高增长态势。据机经网统计，前11个月，柳工装载机销量同比增长7.8%，中联控股集团混凝土机械销量同比增长75%，三一集团混凝土机械销量同比增长15%，安徽合力叉车销量增长32%，均延续了前几个月的良好走势。由于销量增长再加上合理的成本和费用控制，主要企业经济效益均延续了前三季度的高增长态势。

　　维持重点公司买入评级。06年前11个月的数据已经验证了我们前期对工程机械行业的判断，而07年在我国固定资产投资稳定增长、出口继续保持高增长和人民币继续升值的背景下，我们预计全行业仍将有较好的表现，预计07年行业增速可在25%-30%左右，利润情况可能更好。因此我们继续维持行业强于大市的评级；依据重点公司07年20-30倍PE的估值水平，我们依然维持三一重工、中联重科、桂柳工和山推股份的买入评级。