五大中资汽车股：候低增持

    中国发改委宣布自本年3月1日起，会对内地汽车出口实行许可证制度。此举对汽车业带来洗牌效应，亦反映中国政府为内地汽车打开出口市场的准备。

　　汽车股在消息后不跌反升，于2007年首两个工作天，多只汽车股被炒上。

当中骏威汽车 (0203.HK)周三升5%至3.52港元，贴近早前我们所述的目标价。另一方面，市传德国宝马收购华晨(1114.HK)20%的股权，引领该股昨日急升15%。当中，反映市场渴望内地汽车通过合资型式走出去，扩大汽车出口板块。

　　是次汽车板块升浪相信是投资者憧憬内地汽车股打开出口市场及对2007汽车市场销情改善的希冀。

　　出口市场成后市主导

　　内地汽车公司奇瑞汽车宣布与全球第五大汽车生产商佳士拿签订进军美国及海外市场的协议，引起投资者对一众落后汽车股的遐想。另一边厢，华晨与德国公司HSO签下为期五年，出口15.8万辆汽车的合约，而首批3,000辆自制汽车运抵德国市场，作为内地汽车出口的试金石。

　　内地汽车迟迟未发展出口业务的主要原因为系统整合上及安全的技术问题，去年江陆车厂的陆风型号SUV在德国汽车联盟的撞击测试中，得到二十年来最低的分数。这亦令早前扬言要于一年以全自制的汽车打进美国市场收回承诺。

　　奇瑞汽车与佳士拿及华晨与HSO的合约都认定中国汽车往后的发展出口的路线。

　　根据中国汽车工业协会发布的统计快报，2006年中国汽车产销将双双超过700万辆，比上年增长两成以上。2006年中国新车消费已超过日本，成为全球第二大新车消费市场。我们预期沉寂良久的汽车业有望在出口带动下再亮绿灯。

　　除上述的安全性问题外，配套成亦成为汽车业发展的主导，随中国入世后，内地汽车价钱大幅下调，汽车质量，如销售网、维修等会成为竞争的重点。相信各内地汽车公司将会朝这方向迈进。

　　另外，我们预期油价将会由高位下跌及钢材价格于07年上半年看淡会为汽车需求及成本带来正面支持。

　　我们预期汽车业在高涨的出口憧憬中，能于07年首两季发力，改善其产销及盈利能力。

　　骏威汽车成首选

　　我们建议投资者可候低增持内地汽车股，尤以有出口概念为先，但考虑到早前的升势已反映部分利好因素，我们给与汽车业「与大市同步」的评级。环顾多只香港上市内地汽车股，骏威汽车依然为我们的首选，考虑到其较同业为低的市盈率11.4倍及其零部件业务，再加上作为红筹成份股，我们维持早前所订的目标价3.61港元，反映07预期市盈率11.6倍。

(责任编辑：郭玉明)