行情节奏将出现变化

　　新年第一天两市出现了大幅震荡。指数冲高回落的一根阴线使A股市场未能如期迎来开门红，而同时成交量的异常放大，更使投资者对市场的后期走势存在一定的担忧。

　　判断成交量是否达到一个使行情止步的高度，不能简单从数字增减去看。

根据历史经验，把日成交量和流通市值之比，即日换手率和历史数据进行比较，可以大致知道什么样的水平已达到值得警惕的界限。从2000年至去年底，日成交量最大后出现阶段性调整的例子有5个，换手率最高的是2002年的6月24日，531亿元的成交金额对应的换手率是7.145%，应验了“天量见天价”这一股谚。其后的3次处在下跌趋势中，当日换手率达到3.8%以上就成为天量了，随后肯定会出现下跌。2006年5月15日，沪市541亿元的成交金额使当日换手率达到5.58%，后来有3个月的调整，虽然没有改变行情的趋势，但是也属于一个阶段性调整。昨天沪市的863亿元成交量，按沪市当日16602亿元总市值计算，换手率达到5.20%，这个数据和去年5月份相比稍微有一些差距，不过也可以说已经到了一个值得警惕的水平。这么大的换手率之后，大盘的走势不会很快就出现下跌，甚至还有可能继续创新高，但是继续上涨的动力会减弱，直到出现真正的跌势。

　　从市场热点和成交量的变化来看，早盘指数的跳空高开和拉升就显现出成交量比平日增大特征，这说明上午还是以增量资金的进入为主。涨幅前列的除了工行、中行等大盘银行股以外，钢铁、地产、电力板块和运输板块都出现大幅上涨，说明经过新年假期之后，市场继续做多的心态还是比较强大，这和新年过后周边市场开门红的走势也有关系，周边股市的上涨强化了投资者对A股市场上涨的预期。但是和其他市场不同的是，A股市场近两个月来累积涨幅较大，仅12月沪综指涨幅就达27%，其中银行股中的工行和中行涨幅更是达到50%，持有的投资者获利较为丰厚，再加上中国银行8个多亿的配售股即将上市，也会对市场心理产生一定压力。在股价达到一定高度之后，且不论是否有超过其内在价值的泡沫存在，技术走势上出现震荡调整也是正常的，而尾市出现的抛压也是以短线获利资金为主，长线资金并没有出货迹象。

　　应该说，对大盘的后期走势，工行和中国银行两只股票的走势比较关键。但从银行股的未来成长性和对于股指期货的战略性价值两个方面去判断，银行板块短期的上涨空间可能不大，但也不会出现大幅下跌。因此，除了银行股，对于指数形成较大做空压力的其他板块短期内还难以出现，没有强大的做空动力，大盘在目前点位还难以出现持续的下跌。而钢铁、电力、运输等其他热点也出现活跃，虽然有些热点有补涨之嫌，但对于支撑市场人气起到一定作用。另外，年报披露即将开始，机构们也会根据上市公司业绩的变化进行调仓换股，有些业绩优良而股价未能有所表现的行业或个股也有机会得到资金的追捧，因此，个股行情仍然会比较活跃。

　　从目前开始，指数单边上涨的走势会出现改变，大幅震荡应该是主要运行方式，个股投资机会仍然较多。从长期的角度来看，即使后期出现调整，也会类似于去年5月份一样，只是个上涨途中的阶段性调整。它会带来逢低买入机会，也有利于调整持仓结构。