国泰君安：07年房地产增长无忧

　　国泰君安研究报告认为07年房地产业绩增长无忧国泰君安提供的研究报告认为，未来中国经济持续景气为房地产行业景气提供支撑，2007年依然处于景气延长阶段。

　　首先，需求继续扩张，行业景气无拐点。未来两年中国经济依然保持快速增长，增长动力正从外贸、投资转向消费，作为扩大内需龙头的房地产行业景气不可能与宏观经济背离。

　　其次，政策调控路径在于规范行业发展，不会伤及景气基础。从国八条到国五条，有一条线贯穿其中的线索：消费需求始终受政策保护，投资需求和投机需求受政策压制。政策内容强调改善住房结构，维护房价稳定，为此出台诸多从资金和土地等方面提高行业门槛的政策措施。中央调控提高行业门槛，也将提高行业集中度，强势大中开发商的成长性变得比原来更为清晰。

　　第三，2006年预售房款飙升，2007年主流上市公司业绩高增长。通过对上市公司预售房款研究表明：1999－2005年的7年间上市公司预售房款平均增速为30％，而2006年前三季度达到62％，平均销售额达到6亿元左右，占2006年前三季度房地产主营业务收入97％。可见，大多数上市公司2007年业绩的销售额在2006年前9个月已经基本完成，2006年第四季度和2007年的销售额主要是用来解决一个多高的增长速度的问题。

　　而根据对25家主流上市公司2007年净利润的预测，平均可以保持38％高增长。原因在于：①万科、保利地产、招商地产、上实发展、中华企业、金地集团等主流开发商2006年销售成绩斐然。同时，这些公司未来几年的开发节奏都在加快，且开发项目主要集中在北京、上海、深圳等一线城市。②华侨城等主流房地产公司都有大股东注入优质项目储备的重大利好，增量资产增加提高公司盈利前景。③中粮地产等央企都在根据国资委规划做管理层激励，万科和深振业完成管理层激励后业绩、市值和股价表现已经证明，作为黄金手铐的管理层激励将促进公司业绩增长。④大股东资产注入和管理层激励完成将促进上市公司充分释放业绩，这是必须高度关注2007年投资主流地产股的重要因素之一。（宇平）