兴发集团(600141):磷矿产量增加带来盈利增长 “审慎推荐”

　　兴发集团(600141）是国内规模最大磷化工生产企业之一，具有17万吨三聚磷酸钠（五钠）和6.6万吨六偏磷酸钠（六偏）产能规模，国内规模最大，公司磷化工产品线比较丰富，还拥有次磷酸钠、高纯度五硫化二磷、1.2万吨牙膏级磷酸氢钙等产品。

　　公司具有部分磷矿和水电自给，磷化工产品盈利相对稳定，公司目前正致力于在磷化工的上游和下游寻求新的发展方向和盈利增长点。通过定向增发收购集团磷矿后，磷矿产量每年增长30万吨左右将成为公司未来业绩的主要增长点。公司依托当地的水力资源，兴建和收购了一批水电站，目前可满足公司黄磷生产所需电力的50%。公司将继续建设部分大型水电站，使电力自给程度继续上升，同时兴山县地处三峡库区，公司正在申请库区电力优惠政策，如果成功，外购电价将下降0.1元/Kwh以上。

　　中金公司分析师时雪松认为，预计公司在2006年～2008年实现增发摊薄后每股收益0.18元、0.41元和0.57元，净利润同比分别增长14%、130%和36%。公司未来几年有望凭借磷矿石产量的提升和电力成本下降获得持续业绩增长，尽管目前对应2007年市盈率达到17.2倍，考虑到公司未来几年盈利增长快速，给予审慎推荐。