六国化工：供大于求 面临销售压力

　　六国化工(600470)近几年磷酸二铵（DAP）产能大幅扩张，但由于国内产能扩张速度远大于需求增长，尽管公司在销售渠道方面具有一定优势，销售仍面临一定压力。

　　公司获得集团的宿松山磷矿后，随着磷矿自给率提高，每吨二铵的生产成本将能下降200元以上，公司增发5000万股用于磷矿开采，预计2007年和2008年磷矿产量可达到30万吨和80万吨。

2006年总体二铵价格基本稳定，公司盈利下降主要是复合肥市场的整体下滑有关。但由于国内竞争激烈，公司3季度末预计库存达到30万吨。2007年我们在假设公司减少复合肥的销售情况，加上磷矿部分生产带来的成本下降（假设每吨成本下降150元），盈利将实现良好增长。公司计划和欧洲公司合作，合资建设8万吨湿法精制酸装置，进入工业磷化工领域，但产品品质、成本和新市场开拓等还需要进一步观察。

　　中金公司分析师时雪松认为，考虑到未来DAP竞争状况将略好于预期，同时明年开始磷矿自产降低了一部分成本，预计公司06-07年每股收益为0.36和0.61元，上调公司2008年盈利11%至1.62亿元。公司增发摊薄2007年和2008年的动态市盈率分别为13.7倍和9.9倍。建议给予“中性”的投资评级。

(责任编辑：吴飞)