吕涛 光而不耀 历久弥新

    在吕涛看来,做资产管理,光而不耀是一种境界。

    第一次接触吕涛是在2003年北京的深秋,中信基金即将发行第一只基金,相约在长安街旁的藏吧—玛吉阿米。

虽然有事在身,吕涛依然抽出时间礼貌地赴约、礼貌地离席。但来去之间处处体会的是周到。吕涛身边的人,无论是同学还是同事都认为,只要时间允许,吕涛喜欢与人交流。十多年过去,吕涛高中一年级的一篇作文的开场白仍然让他的同学记忆犹新。“当你伸出一只手时,你不会希望对面是一堵墙。同样,当别人伸出一只手时,他希望面对的会是什么？”

    37岁,12年证券从业经历,作为基金界最年轻的CEO之一,在中信这样一个不推崇个人英雄主义的土壤里,每每提及管理,吕涛常说的一句话就是“深耕细作”。 他认为,中国目前的基金业还处在打基础的阶段,以现在的业绩来评判各家基金公司,为时尚早。 “现在,投资者更多看好的是市场,不见得是基金公司。”

    中信基金管理公司成立3年来,吕涛与市场总是刻意保持着距离。在吕涛眼里,很多基金也许短期表现非常耀眼,但公司的长期业绩与制度建设往往容易被市场忽略。他认为,在牛市阶段时,这些缺陷也许不会显现出来,一旦市场出现波动,则很容易形成对投资人的误导,也不利于全行业的健康发展。“好的基金公司在牛市中体现得并不明显,它的实力主要体现在熊市中。”

    “把过热的市场当成常态,对投资者是不负责任的。”不同场合,吕涛对同一话题反复提及：基金评价体系方面既应突出业绩的稳定性,更应在基金公司的制度结构、团队建设方面予以重点关注。这些标准的完善有助于促使基金经理和基金公司从更长远的角度去努力,也更有助于保护投资人的利益。“只有业绩持续优异、波动比较小才是一家基金公司优秀的表现。年头好的时候,120%的收益率、60%的收益率,对投资者来说差异不大,但当市场平稳的时候,一个收益10%的基金和一个亏损10%的基金对投资者而言,差别就很大了。”

    晨星统计显示：中信基金旗下的各只基金截至2006年12月29日,波动性指标都位居前列。其中,中信红利精选基金、中信经典配置基金的风险评价系数分别为0.9、0.72,对风险控制显示了很好的整体把握能力。

    规模与投研体系相匹配

    车如衣,不同的场合需要不同的着装。到中信基金赴任之前,吕涛驾驶的是辆极度豪放的越野车,2003年,到中信基金后,他的坐骑换成了中规中矩的商务车,吕涛的激情更不易察觉。

    中信第五只股票型基金正在审批,吕涛对新基金的发行态度是“能限就限,不要盲目追求规模。”曾管理中国基金业第一代百亿基金中信经典配置基金的吕涛认为,从资金管理的角度来讲,规模过大势必影响基金的操作。 “业绩比规模更重要。我们并不着急把规模做大,一个基金管理公司能不能管理好那么大资产,需要时间来检验。”

    并不是说大就一定做不好。基金规模从长远看并不成为管理的障碍。全球一些著名的资产管理公司管理的资产高达几千亿美元,其中的旗舰基金达到二、三百亿美金的规模。吕涛认为,资产管理的关键是团队运作模式能否支撑。与一些基金公司在市场营销方面频频出牌的风格不同,吕涛谈的最多的是公司的投研能力。他始终认为,一个公司是否具备很强的队伍、是否搭建好系统化的操作平台,最为关键。

    相貌英俊、谈吐不凡的吕涛很少出镜,带领中信前行的三年中,他很少走到前台。他笑称自己这几年干了很多工程师的活。在中信证券多年从事资产管理,吕涛对理性和严谨的要求近乎苛刻。在他的眼里,每个人都有自己成功的经验,但每个人的判断和经验都不可避免会出现误区。因此,对于一个力求在长跑中胜出的投资团队,专业化、流程化的制度建设迫在眉睫。“我们的目标是通过系统化的分工把投资环节深化和专业化,避免团队中即使成功的基金经理因个人的喜好和经验影响投资决策。”要形成共识搭建一条有效的生产线,并不容易,再促使大家围绕这个理念,变成一致行动更不容易。总结这三年的运作,吕涛的评价是中信的投研运作框架已基本成型。

    结构和流程决定结果

    “按照我们设计之初的思路,投研的核心是分工明确,不把过多的责任放在一个人身上。基金经理团队基本上是从选股入手,找到市场上最好的股票,并分析其中的原因。而研究团队主要从整个宏观经济去考虑整体经济的驱动力,制定产品策略,通过设定的策略来选定可以投资的产品,最终构成股票池。”除此之外,据吕涛介绍,支撑基金经理的力量还包括策略小组和数量分析小组,数量分析小组通过数量化的分析为基金经理的决策提供数据支撑,而策略小组则从整个宏观政策方面为基金经理提供支持。

    “我们将投资环节不断细化,在基金经理团队里,公司在基金经理外还设置了投资经理,投资经理的工作也是辅助基金经理,相比于基金经理,投资经理在某类资产或某个行业更有研究。”在大的分工中又有小合作,在吕涛的蓝图里,这种相互制约又深度合作的结构不仅能够有效避免从业人员的道德风险和投资风险,还有助于保持整个团队的稳定。

    流程决定结果。2006年,中信基金准确地挖掘了房地产、化工、投资品、消费以及有色金属等行业,尤其在二季度机构对房地产行业分歧加大时仍能坚定持有。除此之外,有机硅龙头星新材料、消费品中的伊利均是该公司历经市场考验仍不离不弃的品种。“这套投研体系的最终成型大大提高了投资效率,确保了投资质量。”

    培养旗舰型基金

    公司内部环境的建设没有影响到吕涛对市场建设的观察。精确制导是他对近年来政府平滑经济能力的形容。“无论是采用货币政策还是行政手段,近年来的宏观调控目标比以前更准确了。”也许是从事多年外汇交易的缘故,吕涛对政策变化异常敏感。他认为,在中国经济本身核心竞争力增强的同时,政策对经济的微调也日趋艺术化,而在中国这样一个扩张式的市场中,资本市场一定最先受益。

    “可以肯定的是,资本市场正在沿着市场化的方向,一步步地按照保护投资者的原则建设。”吕涛对未来市场的信心很大程度来源于股改。他将股改定义为资本市场从量变到质变的最终措施。 他表示,在此政策的推动下,资本市场真正变成了投资者和实体经济之间互动的一个纽带。工商银行、中国人寿这些国家的核心资产正在不断地进入股市,市场资源配置的功能正在明显加强。

    “在内部制度建设逐渐完成后,中信基金的下一个目标是用五年或者更长的时间培养出一个旗舰基金,它将是公司核心竞争力的最终体现。”吕涛表示,前三年搭建生产线的目标是为了确保所有的基金产品具备质量可控的基础,而下一个阶段,中信就要集中精力打造精品了。“这个旗舰基金应该是业绩最稳定、同时最受投资者欢迎的产品。”

    “资产管理公司的信任度来源于透明度。目前,中信基金的客户群中有80%是中小投资者,社会影响非常大。我们认为,投资者教育的关键就是让投资者及时了解公司。”中信基金成立三年来,从成立之始的“诚信宣言”到寻找普通投资者作为“基金观察员”的“财富升级行动”、从深受高端VIP客户欢迎的“中信财智沙龙” 再到行程遍及全国15个二线城市的“千人巡讲”,中信基金一直在不断深入各个层面与投资作者展开面对面的交流和沟通。

    吕涛介绍,2007年伊始,中信高管万里行也即将启动。“ 我们目前的规模虽然不是很大,但我们从没停止过市场培育。我们相信,刚开始的时候,也许撒的种子不多,但经过一段时间的耕耘,未来的传播效应一定会呈几何倍数的扩大。”

    吕涛简介

    吕涛,英国克拉费尔德大学管理学院工商管理硕士,有12年证券、金融从业经历,曾任中信兴业信托投资公司金融证券处外汇交易员、中信证券股份有限公司资产管理部副总经理、总经理等职。现任中信基金管理有限责任公司总经理。