晨星评出2006年度美基金经理三杰

    Morningstar晨星(深圳)基金研究中心 袁 星

    2006年的美国市场,是众多股票基金和债券基金提交漂亮成绩单的一年。

美国国内股票基金平均回报13.12%,国际股票基金平均收益更高达27.07%,债券基金也有超过4%的平均回报。由此也涌现出许多强有力的竞争者,角逐晨星年度基金经理奖。

    日前美国晨星宣布了获奖名单,同往年一样,有三位获奖者从提名名单中脱颖而出。他们不仅在2006年表现优秀,而且长期以来为持有人提供高水准的服务。2006年的获奖者均采取坚守策略,并向人们证明了其坚持自身投资理念的勇气；即便短期内其所运作基金的步调与竞争对手不一致,他们也不放弃坚持自身的投资方法。另一方面,除了发掘有卓越投资管理能力的精英外,晨星的奖项也青睐那些能够为持有人诚信履行受托责任的基金经理。

    国内股票基金经理奖得主：

    O.Mason Hawkins、Staley Cates

    所管理基金：

    Longleaf Partners Fund (LLPFX)、 Longleaf Partners Small Cap (LLSCX)。

    “聪明,勇气,和耐心”把该基金推上了2006年度的风云榜,这些特质还在O. Mason Hawkins和Staley Cates的任期画上了非凡的一笔。他们善于运用巴菲特的方法,寻找以内在价值40％或多于40％的折价率进行交易的公司。

    那些能被Cates和 Hawkins 挑选出来的公司,多经受过一些基本层面因素的考验,例如不是错失了部分收入就是遭遇了趋冷的宏观经济环境。然而,这两位经理人展示了其神奇的诀窍,他们总是能辨别出该公司是暂时被压制还是永久性被击倒。在2006年中,许多从未被喜爱过的股票强烈反弹。我们希望有更多的投资经理人像Cates和 Hawkins一样认识到,持续好的年度收益并不能代表一切,长期保持风险和收益平衡也很重要。

    另一方面,Longleaf基金在履行受托责任和保持良好的治理上也值得称道。基金管理人Southeastern Asset Management 在自己的网站列出十条基本原则,其中的第一条就是：“我们像对待自己的投资一般,对待您在Longleaf的投资。”这不仅仅是一句口号,该公司为防止资金流入而减慢基金的增长速度,关闭了旗下的一系列基金,如核心股票基金,小盘基金和国际基金。值得关注的是,该公司员工的股票资产都投资于自家的基金,将其利益与基金持有人的利益紧密联系在一起。

    从业绩看,Longleaf Partners Fund基金的年回报率为21.6％,大大超越了同类大盘平衡型基金平均回报14.10％的水平。Longleaf Partners Small Cap基金也有22.3％的优秀业绩,该基金连续在2005和2006两年获得高于同类平均水平的业绩,2006年回报超越了小盘价值型基金16.32％的回报率水平。

    国际股票基金经理奖得主：

    David Herro

    所管理基金：

    Oakmark International (OAKIX),

    Oakmark International Small Cap (OAKEX)

    与Cates和 Hawkins一样,David Herro也是一位估值专家。他善于寻找能以高折价率进行交易的股票,并且是以他认可的折价率成交。Herro 的估值意识缓解了基金的下行风险,但是他管理的基金却一点也不温顺。其投资组合相对比较集中,而且不惧怕投资于单一的行业和国家；其对于新兴市场的投资也优秀于大多数竞争对手。多数时候,这一大胆的手法让Herro赢得了收益。

    Herro作为Oakmark的首席投资官,选择在每个掌管的基金中投资一百万美金,通过这一方式将自己的利益和投资者紧密联系在一起。Herro另一值得称赞的作法,就是在International Small Cap基金规模适中的时候,决定关闭该基金。并且他坚信公司已经建立起一个自律并以投资者为中心的企业文化。

    从业绩看,Oakmark International基金的年度收益率为30.6％,比海外大盘价值型基金平均收益率高出4.7％。Oakmark International Small Cap基金连续五年击败同类的平均水平,2006年其业绩也超出了海外中小盘价值型基金26.59％的平均收益水平。

    固定收益基金经理奖得主：

    Jeffrey Gundlach

    所管理基金：

    TCW Total Return Bond (TGLMX)

    尽管TCW Total Return Bond的基金名称“总回报债券”意味宽泛,基金经理 Gundlach几乎把该基金全部集中于抵押支持证券,并且在该行业中以专家的身份展露头角。分析和估值有抵押支持的债券是固定收益投资中最难的部分,主要是由于这些债券的估价大受抵押预缴费率的影响。然而,Gundlach能够很好地驾驭这些,他为投资者带来的收益远远大于典型的中期债券基金竞争对手。再有,Gundlach提供比同类产品较小的利息风险和波动风险。

    该基金2006年的回报为5.3％,比同类中期债券基金的平均收益超出1.2％。近三年来该基金的年回报也均高于同类基金的平均水准。

    最后,值得称赞的是,TCW公司对大小投资者一视同仁的服务理念。该公司大幅削减零售持有人的费用至0.44％。 并且Gundlach对仅投资$2000美金的小额投资者也提供服务。