S南航(600029):股东大会纪要 维持“推荐-A”评级

　　07-08年运力引进计划：06年底预计公司飞机架数298架，07年将引进飞机41架，退出10架，07年底将有望达到329架，运力增长在10%-12%左右；08年预计运力增长同样在10%-12%区间。需求方面，受益于消费升级，居民收入增长以及各项大型会议举办，预计需求增长将超过运力投放，公司客座率有望小幅度提升；在较高客座率支持下，以及在燃油附加费补充下（06年预计燃油附加费收入17-18亿，按照目前燃油附加费标准以及南航的旅客载运量计算，07年燃油附加费收入将达到40亿），公司07年客公里收益将可能稳定，甚至略有提升。

　　其他因素：由于承担了过多政策性重组成本，我们预期，不排除国家出台部分行业扶持政策的可能，税负减免也将能够期待，但目前难以准确预期；作为国资委指定的七大国有控股型行业，航空业盈利能力弱，市值较低，但重要性将越来越大，我们认为，在目前行业进入需求景气周期以及盈利恢复期时，国家通过注资扩大资本金将是相当有益的。

　　投资建议：依旧维持推荐-A投资评级，预计07年客座率，票价将略有改善，美元利率下跌将降低财务费用，升值贡献将更加明显，按照目前6340元/吨境内航油价格计算，预计07年每股盈利0.3元，依旧建议机构参与配置。