大机构剑拔弩张 中国人寿上市首日全攻略

　　 2007年的第一艘航母将在今天登陆A股市场，它的影响太大，创造了多项A股市场的第一；它的魅力无穷，引8000亿巨资"竞折腰"，这就是中国人寿，A股市场的保险第一股。

　　对于一只超级大盘股来说，18.88元的发行价已经创造了历史最高纪录，而更让人惊愕的是它的发行市盈率竟然破天荒的高达97.8倍，对于目前市场平均30倍左右的估值水平，用"天价"来形容一点也不过分，但就是这样一只"天价"发行的大盘股，机构却抢破了头，以至于还没上市就传出某著名机构"3年看90元"的惊人论调。

　　机构的行为是疯狂还是理性？保险第一股到底该值多少钱？散户又该如何操作？

　　好戏已经开场，中国人寿今日还会创造更多的历史纪录，让我们拭目以待！

　　天价发行市场既爱又怕

　　作为保险第一股，中国人寿的概念非常独特，天价发行后应该如何估值？这个问题困扰了相当多的投资者。

　　今日，中国人寿将正式登陆A股市场，面对机构的热情，面对高得离谱的股价，投资者如坠迷雾，内心的感受是既爱又怕！

　　H股昨日收报26.85港元

　　中国人寿市场的关注程度有多高？用四个字------"资金云集"来形容一点也不为过。发行结果显示，中国人寿以询价上限18.88元/股确定。中国人寿的发行共冻结资金高达8325亿元，而这一数字远远超过了工商银行发行所冻结的7810亿元的规模。

　　中国人寿A股的发行市盈率高达97.8倍，这一数字已经远远超过了当年闽东电力所创造的88倍发行市盈率。但这还不算什么，中国人寿的H股昨日收报26.85港元，对应的市盈率已经高达139倍。

　　上市首日不计入指数

　　"新股上市首日将不再计入指数！"------上证所对已经实行多年的政策进行了修改。在中国人寿上市前的敏感时刻修改上市规则，指向已经非常明确，中国人寿上市首日可能对指数产生的影响不言而喻。

　　市场追捧如此强烈，中国人寿成为两市第三大权重股已经没有悬念，甚至还有冲击第二的可能。如此之大的权重，对市场的影响可想而知。

　　机构一个比一个看得高

　　"中国人寿30元以下应该具有相当的价值，不过高了的话，我们多少会考虑减持！"这是一家基金公司研究总监的观点。

　　"我们已经留足了资金，中国人寿40元以下肯定会大胆买入！"这样的观点同样来自不少机构。"中国人寿三年目标价90元！"某研究机构更是旗帜鲜明地提出目标。

　　虽然中国人寿还没有上市，机构已经摩拳擦掌了。

　　股民听见高价就犯晕

　　"中国人寿作为A股中的保险第一股，长线投资价值明显！""30元以下可以逢低介入！"这是不少研究机构给股民的投资建议。

　　看着市场高涨的人气，投资者心中在充满希望的同时，肯定会犹豫不决，因为对于中国人寿的上市充满了太多疑问："太多机构看好，中国人寿首日会被高估吗？""那么高的价，冲进去会不会被套啊？""现在不买，如果中国人寿连续走高怎么办？"

　　中国人寿97.8倍的发行市盈率，已足够让中小股民吃惊不小，而今天中国人寿的上市更给股民的操作带来了不小的压力，既爱又怕或许是今天投资者最为真实的写照。

　　行业巨龙发展极具潜力

　　要给中国人寿估值，那么它的基本面就是依据。

　　招股说明书显示，中国人寿是国内最大的人寿保险公司，2005年和2006年上半年总保费收入分别为1609.49亿元和1113.64亿元，市场份额分别为44.1％和49.4％，个人业务、团体业务、短期险业务均处于市场领先地位。

　　中国人寿作为国内最大的保险资产管理者和最大的机构投资者之一，截至2006年上半年资产总规模达6169.26亿元，投资资产规模达5840.42亿元，2004年、2005年、2006年上半年投资收益率分别为3.26％、3.93％、2.64％（半年）。

　　国泰君安证券的研究员伍永刚认为，中国人寿优势明显，具有垄断的定价能力。目前拥有寿险业务最大的市场份额，营销渠道广，品牌价值高，多元化投资可以分享各行业收益，充分享受行业适度垄断带来的垄断优势，预计中国人寿未来5年净利润复合增长率高达35.6％，净资产收益率和总资产收益率将进入快速上升阶段。

　　东方证券认为，中国人寿在国内寿险市场占据主导地位，公司保费收入接近其最主要竞争对手的三倍左右；而携手集团公司包揽中信证券增发 、参股南方电网、发起设立国寿财险获批，以及赢得广发行竞购等等，都表明了公司近年来在积极开拓投资领域，因此公司有望带来较高的投资者回报率。

　　拉高建仓机构抢夺筹码

　　中国人寿的上市价，犹如哥德巴赫猜想，如何破解，甚费思量。

　　在中国人寿上市前夜，一位基金的朋友就向记者表示，最近一段时间，他们一直在研究中国人寿上市的定位，一是上市后的预计上涨幅度，二是如何进行建仓。

　　按照中国人寿发布的上市报告书，今日中国人寿上市流通的数量为6亿股。这个盘子根本就不够机构瓜分。因此，机构很可能在上市之初就疯狂建仓。

　　"看看獐子岛的走势吧，机构只能拉高建仓，对中国人寿也是一样。"一位基金经理就表示，"上市即使开在40元以上，我们也肯定买入。"

　　目前，各大机构给出的中国人寿的定位中，对该股都看得很好。大部分都在25～35元，最高的长期看到90元。

　　记者收到一份名为"莫尼塔研究公司对国内基金经理临时问卷调查"中，莫尼塔研究公司对于中国人寿A股市场建仓价格进行了问卷调查，对象为国内28家基金公司的基金经理，其中包括三位基金公司的投资总监（所有基金公司所管理的资金都在50亿元以上），调查结果如下:

　　■建仓价格在人民币 25元以上的累计为96％；

　　■建仓价格在人民币30元以上的累计为50％；

　　■建仓价格在人民币35～40元之间的累计为18％。

　　分析人士认为，由于中国人寿此次上市的数量有限，机构要拿到筹码，就只能在上市首日进行抢盘，因此，中国人寿的开盘价必然会高出大多数人的预期，开在35元以上的可能性非常大，甚至不排除开在40元乃至50元以上的可能！

　　两手准备投资投机皆可

　　说了这么多，具体到操作上，投资者应该选择什么策略？

　　分析人士认为，在下单买入中国人寿之前，有一个问题必须考虑清楚，买中国人寿的目的是什么？是做价值投资并长期持有，还是博取短期的市场差价？

　　如果是作为第一类投资者，希望进行长期持有的，那么，不论中国人寿开盘在什么价格，买入都是可以的，买入中国人寿，就当是存入了一张5年以上的中长期定期存款，也许5年之后，中国人寿的股价已经超过百元，这时，卖出其中的一部分，就足够日常的生活开支了。

　　如果是第二类投资者，就是希望博取短线收益，那么，在操作时，就要把握一个合适的买点。综合机构投资者的意见，35元之下的风险，是相对较小的，如果开在35元或35元以下，可以考虑用50％的仓位跟进；如果开在30元或者30元以下，则可以全仓杀入。当然，如果开在40元以上，还是有一定的机会，但是风险就比较高了，此时只适合激进型投资者参与，稳健型投资者即使要参与，只能适当买一点。

　　超大权重比肩中国银行

　　作为2007年首只上市的超级大盘股，中国人寿对市场的影响力非同一般。

　　本次A股上市 后，中国人寿A股的总股本将达到208.24亿股，虽然总股本不是最大，但是由于价格较高，总市值将非常大，甚至可能超越中国银行，成为沪市第二大权重股。

　　按照最新的收盘价计算，中国石化的总股本为699.21951亿股，总市值为7118.05亿元，中国银行的总股本为1778.189107亿股，总市值为9033.2亿元，因此，只要中国人寿的股价达到34.19元，就将超越中国石化，成为第三权重股；达到43.38元，就将超越中国银行，成为第二权重股。

　　按照最新的交易规则，新股上市后的第11个交易日开始计入各类指数，因此，今日开始的两周内，中国人寿的走势将不会对指数产生影响，但是，作为一只金融股，还是会对整个金融股板块的走势产生影响。

　　昨日，工行、中行等虽然展开大幅震荡，但都以红盘报收，招商银行、浦发银行等也出现了上涨，中国人寿上市的影响力已经开始显现。中国人寿上市后，将成为两市第一高价金融股，因此，中国人寿必将成为金融股的新龙头，并对金融股板块未来的走势产生深刻影响。

　　中国人寿基本资料

　　股票简称：中国人寿

　　股票代码：601628

　　每股净资产：3.37元（2006年中报）

　　发行后每股收益：0.19元（2005年年报）

　　发行价：18.88元

　　发行市盈率：97.8倍

　　今日上市数量：6亿股

　　总股本：282.65亿股

　　其中H股数量：74.41亿股

　　A股数量：208.24亿股

　　本次发行A股：15亿股

(责任编辑：吴飞)