中国人寿上市激发狂想

　　众多机构热捧保险第一股，给出30~40元的天价定位

　　A股市场保险第一股中国人寿今日上市。证券简称为中国人寿，证券代码为601628。

　　中国人寿本次公开发行15亿股A股，其中向战略投资者定向配售的6亿股A股自上市之日起锁定12个月，网下配售的3亿股A股锁定期为3个月，网上资金申购发行的6亿股A股今日起上市交易。

　　中国人寿总股本为282.647亿股，其中A股股本为208.24亿股，H股股本约为74.41亿股。A股发行价为18.88元／股，对应发行市盈率97.8倍，发行后每股净资产3.37元，每股收益为0.19元。

　　那么，中国人寿上市定位会是多少？对银行股和大盘走势有何影响？记者就此采访了业内专业人士。

　　中国人寿因其特殊的金融定位、股票稀缺性、较为特殊的估值、市值规模大而引起广泛关注。据记者统计的近二十份券商研究报告显示，近九成的机构给出的上市首日合理区间为30元左右。

　　平安证券金融行业分析师邵子钦认为，中国人寿上市首日运行区间在30至35元之间，考虑到过度流动性，可能比这个价格高，但她认为，35元是有基本面支撑的，再高了基本面就难以支撑价格，中国人寿2007年的合理估值是30元，她建议投资者等股价走稳之后再介入。

　　国信证券分析师认为，人寿会在合理内在价值基础上享受一定的市场战略性资产配置溢价。国际上对保险公司的估值又普遍高于商业银行，考虑市场资产配置溢价后价格为31.8~36.2元。

　　南方基金投资部分析师王炫预测则相对比较保守，认为中国人寿上市首日价格在30元左右，过了30元会出现回落。

　　一些券商研究所认为，中国人寿的估值不能单纯从市盈率的角度来看待。海外成熟资本市场对保险股的估值主要由内含价值和未来新业务价值两部分构成。循此思路，相关券商研究所的行业分析师认为中国人寿的合理估值应该在22.02元至24.1元。

　　基金等部分机构表示，我国寿险市场刚刚起步，正迈入黄金期，这一阶段将持续10年至15年，可赋予中国人寿更高的估值。某实力基金的投资总监表示人寿A股挂牌后升一倍不足为奇。按照中国人寿18.88元／股的发行价，翻一倍就是37.76元。

　　莫尼塔研究公司近日对中国人寿A股市场建仓价格进行了调研，对象为国内28家基金公司的基金经理，其中包括三位基金公司的投资总监，调研结果显示，建仓价格在25元以上的累计达96％；建仓价格在30元以上的累计为50％；建仓价格在35~40元之间的累计为18％。

　　平安证券投资策略部负责人罗晓鸣预测，中国人寿上市首日定位在30至34元，当日股价高开低走可能性较大。

　　中证投资徐辉认为，中国人寿上市首日定位在30元上下，股价高开低走的可能性最大。

　　江苏天鼎甘丹预测，中国人寿上市首日定位在32至35元，若上市首日开盘价高于35元或更高，股价出现高开低走走势的可能性较大。

　　中国人寿主承销商之一的中金公司行业分析师预计到2007年年底，中国人寿投资价值有望达到26.28元／股，23至29元之间均为合理价值区间；另一主承销商银河证券行业分析师则认为中国人寿每股价值为20.22至23.12元。

　　综上所述，中国人寿今日定位可能在32元至37元之间，甚至不排除超出40元的可能。（钟国斌袁媛）

　　30元是个重要分水岭

　　若按照市场预计的30元开盘价格来计算，中国人寿上市后将成为市场第四大权重股。但分析人士指出，根据上海证券交易所上周六公告，中国人寿上市首日将不再计入指数，因此，该股首日的涨幅将不会虚增指数。

　　罗栗认为，中国人寿对大盘的影响最直接的是在于其定位水平。若中国人寿A股开盘定位在23.56元附近，其对大盘造成的冲击不大，甚至以后可以推动大盘；而如果该股开盘在35元以上，不排除后市冲高回落的可能性，进而可能带动大盘出现转折性走势。

　　徐辉认为，新股上市首日不计入指数，可以减少上市日的指数虚胖，不会产生像中行上市虚涨57点的影响。鉴于左右上证综指涨跌的因素主要包括三个方面，即新股上市股本扩容、新股上市首日计入指数、权重股的杠杆效应。若中国人寿像工行一样低开高走，则可能依仗权重杠杆效应引领A股震荡盘升。

　　许多基金经理或券商投资经理认为，中国人寿上市后价格不会距离合理估值太远。一家去年业绩排名前五的基金公司经理则表示，市场已经过热，在20~23元我们将考虑介入，高出此价格，则只能选择观望。

　　近期中国人寿H股一路飞涨，在何种价格区间介入A股呢？因为市场资金面的原因，我们建议30元以下可以考虑买入，30~35元谨慎介入，35元以上投资者则需要考虑是否具有较强的风险承受能力。个别研究员甚至表示，不排除上市后股价短期冲至40元、50元的可能性，届时投资者需要注意规避风险。

　　部分基金经理表示，目前市场对金融股的炒作已经开始出现泡沫，中国人寿A股上市后不排除有资金对其进行哄抢和炒作，届时其股价可能达到一个阶段性高点，如果股价太高，也只能静待时机。

　　甘丹表示，若中国人寿开盘价在30元左右，其二级市场股价走势将相对乐观，可能会积极走高。若低于32元，可以建仓，高于40元，则予以观望，中签的投资者也可以予以抛售。（钟国斌袁媛）

　　中国人寿上市将提升金融股估值

　　本报讯西南证券罗栗指出，中国人寿的高调上市，会提升金融股的估值水平。罗栗分析，中国人寿发行价18.88元，对应的发行市盈率为97.8倍，打破了闽东电力2000年创下的新股首发88.69倍市盈率最高纪录。目前，银行类含H股公司普遍比H股有一定程度的溢价。中国人寿市盈率水平如果得到市场的认同，其估值水平就像一个坐标，可以提升金融股的整体估值水平，从而有利于金融类上市公司的未来走势，会起到向上牵引的作用。而从另一方面分析，过高的定位加上资金的追捧，若其上市后股价一步到位，则未来面临价值回归的压力，就可能带动金融类公司阶段性走弱。

　　南方基金投资部分析师王炫与其观点相近，认为中国人寿对金融股短期是个支撑，但不会推动其上扬，中国人寿今日更多将是个股表现。

　　甘丹认为，中国人寿海归将进一步提升金融股在A股市场的影响力，因为中国人寿上市弥补A股市场金融股缺保险股的尴尬，赋予了金融股对于A股市场牛市走势更多的话语权。而中国人寿的庞大市值也会强化金融股本举足轻重的A股市场地位，可能预见，金融股将成为未来A股市场牛市的当然主角。（钟国斌袁媛）

　　H股：国寿昨最抢手

　　尽管香港股市昨日继续呈现跌势，而且摩根大通也发表报告称该股已经偏贵，但是在A股即将发行之际，中国人寿H股昨日仍然受到市场的追捧，逆势上扬。

　　受香港大市影响，中国人寿H股昨日波动较大，早盘一度跌3.8％，不过尾盘仍然受到资金的大力追捧，收市升2.87％，收报26.85港元，成交额高达49.59亿，位居香港市场单只股票成交额首位。

　　中国人寿可以说是去年香港市场中当之无愧的一只明星股。去年，中国人寿H股的股价由年初的6.85港元一路攀升至年底的26.55港元，累计升幅达2.88倍，而且在今年1月3日更是创下了28.25港元的历史新高。（上海证券报供稿）

　　历史回顾

　　国寿香港上市3年涨了7.5倍

　　2003年12月18日，中国人寿于香港上市。由于身处牛市，且兼具内地第一保险股身份，国寿发行获得市场热烈追捧，168倍的超额认购创下其时的散户认购记录。

　　在此之前，2003年1月2日，香港国企指数以为全年最低点开盘后，自5月份起，连续上涨8个月到2003年底，市场气氛一片火热。在此背景下，国寿上市即受到追捧。中国人寿H股的发行价为3.59元，上市开盘指数为4.55元，报收于4.53元，涨幅26％。其后，6个交易日内，股价从4.53元上涨到7.05元，涨幅达到64％。其在2003年12月30日创造的7.05元成为此后两年内，中国人寿H股的最高价。

　　2004年1月5日，在中国人寿走出短期头部以后，H股指数也在创出5440点的阶段高位后走入盘整下跌势道。H股指数此后4个月连续盘整并下跌。在2004年6月达到当年最低点3840点，跌幅达30％。（上海证券报供稿）

　　中国人寿作为A股市场保险第一股，创造了冻结资金（8000多亿）和发行市盈率（97倍）两项新纪录，广大投资者对中国人寿登陆A股市场充满期待。