工商银行(601398):股指利器 断章取义比花旗

　　工商银行（601398）作为银行股龙头，多种因素刺激其再创新高。上证综指中，6只银行股的权重达到了37%，投资银行股就意味着锁定了1/3的大盘。银行股的板块联动效应较好,龙头工商银行的权重就达18.4%，而工行总股本约3340亿股，流通A股仅68亿股，约占总股本2%，这足以看到其数倍的杠杆作用。

即把握工行，就等于把握了银行板块，而银行板块对股指几乎有着决定性的作用，在流通数量相对总股票较小的情况下，其应该视为是作战股指期货的一种资源，自然就物以稀为贵！另外，发行市盈率就高达90倍的中国人寿，且申购资金创新高，1月9日上市，权威机构预测在30元之上，甚至有看到35元之上的，这意味着中国人寿上市首日的市盈率将达140倍至180倍左右，此举将大大提升了银行股的估值水平。市场涵盖一切信息，周一，是1月5日晚上再出上调准备金消息作用首日，银行股理论受到冲击，特别是工行和中行在上周五双跌停的情况下，今日仅小幅低开，且探底回升收阳线。工行是1月4日急跌后的第三天，符合三而竭，周一站在10日线上方，预示着急跌后的快涨即将展开。可重点关注。借大摩观点和比价花旗的利空进行打压将再创新高06年12月底，银行股连续狂飙，以其巨大的流通盘，连续疯狂，很多人感动莫明其妙。那么银行股此前如此狂涨真的没有理由吗？显然不是。从人民币升值、税改预期、金融创新加速业务转型、外资并购、银行再融资以及大市值银行的溢价等几大方面进行考虑，银行股理当上涨。其06年年底上涨主要是人民币升值加速与股指期货的临近，而12月25受内外资所得税拟并轨的直接利好则是催化剂，以工行和中行为首的银行股喷薄而出，连续累计涨幅惊人。其作为超级大盘股，连续急涨，应该视为市场达成共识，人为操纵的可能性极小。那么1月4日为何出现跳水和1月5日封于跌停呢？主要有两点原因，第一，大摩发出警告，A股6月后下调，银行股首当其冲！第二，媒体以工行A股的价格乘以总股本，得出工行将超出花旗银行，成为世界第一大银行！关于第一点，大摩在全球举足轻重，其观点在1月4日普遍登载各主要财经媒体，其观点一出来时，对短期内已经累计了巨大涨幅的银行股有些影响是正常的，因为工行的投资群体主要是超级主力机构，其投资决策理论更加理性，在短线获利丰厚的情况下，兑现部分或者说借机打下来争取差价机会，这也算是给大摩面子。但是，我们冷静的想想，大摩预计6月回调的观点很简单，6个月，市场会发生多少变化？对现在是不是太远？更重要的是且市场不可能由哪一个机构说了算，大摩那个观点简单且缺乏依据，对于千变万化的市场来说，如同算命，可靠性通常不高。关于第二点，一些好事者，把工行A股的价格乘以总股本得出，目前工行的即将超过花旗银行，前面提到过，工行A股流通数量仅占总本的约2%，我认为这种比法是欠妥当的。就如同以深圳人均收入乘以13亿人口，再和美国比，得出中国比美国更富有的结论，缺乏可比性。总之，我认为，像工行这类大市值银行对股指期货及相关衍生产品将有重要影响，工行作为龙头将成为那些介入股指期货及衍生产品的大机构的必配品种。工行12月底大涨，是一些实力机构备战股指期货的抢筹现象。而近日下跌，极可能是借市场利空打压，根据牛市急跌快涨的特征，在周一上调准备利空下表现平稳且快速企稳的情况下，其新一轮的拉升即将展开，当前理论是难得的机会买点。

　　中国人寿9日上市的将成金融股新的推动力量

　　1月9日中国Ａ股市场将迎来中国保险行业第一股--中国人寿，其发行价18.88元的上限定价，超过90倍的天价市盈率，难挡投资者对A股市场保险第一股的追捧，279个机构账户和80多万个个人账户参与了对中国人寿的新股申购，争购资金达8325亿元！超过工行。中国人寿上市，机构普遍预期在30元之上，甚至到35之上，对应的市盈率是140倍至180倍！中国人寿估值水平对银行股的潜在积极影响非常明显。从短期来看，会推高银行股价格，将与人民币升值这一主题结合在一起，成为银行股的助推器。由于中国人寿上市首日不计入大盘指数。其反而可能成为一些主力间接拉抬指数的工具，从中行和工行的主力来看，实力极强，那么超级主力以继续拉高人寿的方式来提高银行股的估值，是完全可能的。否则，若中国人寿定价低于预期，则容易对银行股的估值构成继续压力。其实工行今日的表现，已经预示其将走强的信号，早盘在上周五跌停和今日是上调准备金利空影响首日，工行盘中，特别是尾市，不时显现大单，典型超级主力活动迹象。可以预期，工行极可能呼应中国人寿，出现强劲的上攻走势。银行股龙头高成长理当伴随高溢价中国工商银行是我国第一大商业银行，竞争优势无与伦比。首先，该行拥有最大的资产规模，最广泛的国内分销网络，最庞大的客户基础，最先进的信息科技平台，是国内硬件实力最强的商业银行。其次，工行市场地位十分突出，目前拥有逾250万的客户资源和1.5亿个人银行客户，设有18038家境内分支机构和98家境外分支机构，完善的产品和服务体系，市场份额均远超其他商业银行。最后，目前公司的中间业务增长速度较快，年复合增长率达到41.7%，略高于其他大型国有银行在收入结构上，除巨大的贷款市场份额带来可观的净利息收入外，突出的网点营销优势也推动手续费收入快速增长。

　　当前工行正通过与战略投资者的合作来增强产品创新，通过内部改革来提高客户服务和销售文化，目前工行的零售银行业务收入贡献在上市银行中最高，规模经济优势支持其股价有继续提升的空间。未来公司前景极为看好。招商证券认为，虽然工行目前信用卡的发行规模与其庞大的个人客户基础并不相称，但我们认为工行目前正在积极转型，而目前消费者往往习惯于将工资卡与信用卡绑定，而工行是最大的工资卡发行方，只要工行的策略得当，将来发卡量将会有一个非常高的增长，预计工行07年发卡量可以超过800万张，累计超过2000万张信用卡。(目前每100万张发卡量只需要1个月-1.5个月)我们给予工行07年动态PE35倍，PB4.46倍的估值，也就是7元的一年目标价，五年目标价14元。总之，随着股指期货的推出，这样掌控工行、中行股票具有调节影响其他股指期货与衍生产品的重要价值。因而大市值银行成为那些介入股指期货及衍生产品的大机构的必配品种。大市值银行也将成为发行备兑证的首选品种，容易成为投资者追捧对象。同样融资融券也会给银行带来一定的溢价。工行、中行等大市值银行股在未来股指期货、衍生产品时代将拥有一定战略地位，其估值水平会相对较高。从人民币升值、税改预期、金融创新加速业务转型、外资并购、银行再融资以及大市值银行的溢价等几大方面进行分析，结论是看多所有银行股。技术上看，工行从06年12月起，已经进入加速上攻的阶段，其1月4日至周一的短期急跌，只是上涨过快和利空作用的下挫，根据牛市急跌快涨的特征，该股理论即将再次上演急涨。同时，主力在1月4日打压时，是一鼓作气，1月5日尽管跌停也是再而衰，而今日正是三而竭，这就是今日在央行上调准备金的利空下，该股仅低开0.09元且表现平稳的重要原因。同时，周一开盘后，工行快速拉起，以成交量和特征，加上中小投资者对利空影响的不确定，当时参与的理论上多为主力机构，此后缩量回打，应该视为盘中洗盘，此后快速拉起证明这一点。总之，我认为，该股是难得的参与机会。