顶级券商1月10日点评上市公司及评级

　　深长城：为管理层激励扫清最大障碍

　　公司董事会公告：设立战略、审计、提名、薪酬与考核等四个专门委员会，并制订相应的实施细则。

　　四个专门委员会实施细则的修改，是应公司战略发展需要而生，有助于完善公司治理结构，增强其核心竞争力。

特别值得关注的是薪酬与考核委员会的设立，其直接目的在于：健全公司董事及高管人员的考核和薪酬管理制度。这意味着公司正在为未来将要进行的管理层激励计划，扫清制度上的障碍。随着薪酬与考核委员会的设立，预期其激励计划随时有出台可能，这将非常有助于公司未来的做强做大，有助于其隐含价值的极大释放、业绩的高速增长。因此，预计07年开始，公司业绩即可呈持续高速增长之势，预计06-08年EPS分别为0.55元、1.41元、1.85元，每股价值28-37元，维持买入评级。（东方证券王树娟）

　　湘电股份：竞争力逐步得到市场认可

　　湘电股份与大唐漳州风电场三期签订风力发电整机设备合同，合同金额16380万元。

　　继前两次中标失败后，这是公司首次公布重大合同，表明了公司的竞争力在逐步得到市场的认可。不过，从行业角度分析，由于起点都不高，公司具有明显竞争优势，维持06年、07年每股收益分别为0.31元和0.40元的盈利预测，对应的07年市盈率为27.5倍，估值基本合理，考虑到公司持续成长性，维持推荐评级。（平安证券）

　　沈阳机床：股权转让进展将成股价上涨催化剂

　　公司公告称，沈阳机床（集团）有限责任公司股权转让的事宜，到目前没有实质的进展沈阳机床（集团）有限责任公司没有与任何投资人签订或达成任何有约束力的协议。

　　虽然目前沈阳机床集团股权转让没有实质进展，但沈机集团引入战略投资人这件事件本身对沈机股份影响巨大，预期新战略投资人引入后，公司财务透明度将大大提升，公司的管理水平将会明显地提升，预期公司管理层股权激励将在引入战略投资人的同时进行，这对股份公司来说是一个重大利好。未来沈机集团股权转让进展将成为沈阳机床股价表现的催化剂。因此维持买入评级。（申银万国胡丽梅）

　　长安汽车：业绩预增符合市场预期

　　由于公司持股50%的长安福特马自达汽车公司销售量和净利润同比大幅增长，预计06年净利润同比增长超过200%以上。

　　公司业绩预增符合市场预期，06年业绩大幅增长主要得益于长安福特马自达投资收益。预计长安福特全年销售收入约为162亿元，预计净利润率将达到8.6%左右，06年长安福特净利润将达到13.9亿元，给公司贡献EPS0.429元。预计07年长安福特销售收入将达到268亿元，净利润将达到（未考虑南京工厂开办费一次性摊销问题）18亿元，同比增长29.5%。06、07年是微客产品调整年，虽然微客行业竞争激烈，但预计公司微客最坏时期已过，随着07年长安之星换代产品的推出以及微客销售渠道、原材料采购渠道的整合，微客将逐步好转。谨慎看好长安奔奔。鉴于业绩预增符合市场预期，略上调06年业绩预测，由EPS0.45元上调到0.49元，预计07年不考虑一次性摊销开办费，EPS为0.69元，股价在前期上涨情况下，仍有上升空间，维持推荐评级。（长江证券姜雪晴）

　　武钢股份：调价标志钢价上涨序幕拉开

　　武钢公布产品调价，冷轧、硅钢、型材均上调100-300元/吨，镀锌下调120元/吨。

　　整个钢铁价格的走势完全符合预期。武钢的调价标志着今年钢价上涨序幕的拉开。在钢价上涨的背景下，成本因素的上涨都已被抵消，行业利润将保持上升趋势。根据钢价调整政策，上调公司07年业绩0.03元/股，预计全年0.75元/股。估值水平提高到12PE，目标价：9.0元/股。继续维持增持评级。（国泰君安吴鹏飞）

　　上海机场：未来看点在于非航业务

　　根据上海机场最新公布的经营数据，06年度上海浦东国际机场实现飞机起降架次、旅客吞吐量及货邮吞吐量分别为231922次、2666.28万人次以及216.48万吨，同比增幅分别为13.1%、13.3%和16.6%。

　　从浦东机场业务增速来看，7-10月出现的增速大幅下降现象有所缓解，11-12月增速恢复到10%以上，尤其是在06/07年冬春季航班实施以来，11、12月份浦东机场国际航线同比增幅达到20%左右，远高于国内及地区航线增幅。虽然从全年度情况看，浦东国际机场飞机起降架次增幅略低于原先预期，以及短期增速略低于原有预期，但并不改变对上海机场长期看好的观点，同时上海机场未来非航业务的发展可能加快公司业务收入的增速，因此维持买入投资评级。（海通证券马婴）

　　西飞国际：国内首家真正意义上的军工企业

　　西飞国际公告通过修正募资议案，募集资金除西飞集团以其经营性资产出资以外的部分将主要投向MA60飞机扩产、机翼、机身制造条件建设及民用飞机关键零部件批产条件建设等项目，

　　预计上述项目达产后将形成超过30架MA60、15架ARJ21的总装能力，同时带来约6-8亿元的转包生产能力提升。西飞国际将可望在未来的国防军工行业整体上市及业务重构中占据主体地位，并预测公司作为大中型客机及轰炸机唯一生产基地的地位将得以进一步强化。基于对公司的跟踪调研，公司完成此次增发后将拥有完整的军、民用飞机完整产能，是国内首家真正意义上的军工企业。公司表观上已显著高于机械行业及可比公司水平。但考虑到未来仍可望完成持续的并购与资产整合，以及未来现有业务超过40%的年增长水平，依然维持增持评级。（联合证券吴昱村）

　　中信国安：业绩大幅提升来自减持中信证券股权收入

　　中信国安预计06年净利润增长达50%以上。

　　本次业绩的大幅提升主要来自在二级市场减持中信证券流通股获得的2.9亿收益，EPS贡献约0.37元，公司其他业务情况仍然未有大幅进展。继续维持06年资源开发业务贡献1.14亿利润的预测，全年核心业务EPS仍维持在0.43元，加上本次收益其每股收益今年有望实现0.8元。07年预计其业绩将达到0.88元，08年业绩预期为1.13元，同时考虑到公司还持有大量中国联通的股权，在电信重组中将获得巨大收益，仍然维持增持评级。（东方证券张小嘎）

　　中色股份：资产注入即将进入实质性阶段

　　公司公告：一、公司哈萨克斯坦电解铝项目增加项目金额。由05年年底签订的2.93亿美元增加至3.06亿美元，增加了1272万美元。二、关于公司民生银行股权转让第三期的变更。由于民生银行在第三期转让完成以前，股权分置改革中每股流通股获资本公积金转增1.55股股份。经协商，山西海鑫同意增加支付款2475.49万元，以补偿民生银行对第三期转让款所支付的对价。

　　工程项目金额增加再一次说明公司在国际有色金属建筑市场的竞争力日益增加。虽然本次公告中增加的合同金额仅有1272万美元，按照该项目的阶段进度，07和08年增加的工程项目收入分别在6000和4000万人民币左右。但这一次合同更是对公司竞争力增加的又一次证明。由于民生银行股权转让最终得以在06年完成，因此本次股权转让款的增加将直接导致公司06年每股收益的增加，预计增加幅度在0.034元左右。按公司的股改承诺，将在股改完成一年内注入集团优质矿产资源。目前离承诺的最后期限仅有4个多月的时间，集团已将资产注入事宜提上议事日程，集团已开始详细考虑资产注入问题，资产注入也将成为公司上半年投资的主题。鉴于公司未来可持续的矿产资源增加的潜力、完整的产业链结构和相互补充的业务结构，继续维持强烈推荐投资建议。（招商证券李凡）

　　中信证券：与股指高相关度的估值标杆

　　中信证券公告，财务部门的初步测算表明业绩预增450%，相当于净利润22亿，折合每股收益0.74元。

　　中信证券净利润的大幅增长与06年市场成交量和股指的超预期增长有直接关系，06年A股/基金的成交量同比增长190%，权证成交量同比增长582%，沪市筹资额同比增长472%，另一方面，中信证券的自营业务据估算可能也进行了兑现约6亿元。鉴于07年中信证券的投资意义主要在于与股指的高相关度以及估值标杆，目前维持增持评级。（东方证券顾军蕾）

　　宇通客车：携手中轻公司或为人寿A股战略配售

　　公司公告将认购新股额度从5亿元提高到8亿元，与中轻公司合作进行二级市场投资。

　　公司与中轻公司的合作很有可能与中国人寿A股的战略配售有关，预计公司有可能获得其中的2000万股，如果按照二级市场价格30－35元测算，可望获得投资收益2.2-3.2亿元，相当于每股收益0.56-0.81元。公司账上存在大量未分配资金的很主要原因在于公司的回购企图，大股东未来仍希望提高持股比例。在资金富余，产销量扩大所需新增资金不大的情况下，拓展资金使用渠道，提高投资收益无疑是提高股东价值的有效手段。公司作为中国大中型客车市场龙头企业，主业的长期发展前景仍然乐观。由于显著的性价比，出口增速迅猛，宇通客车产品正在从纵横中国向纵横全球演进。维持06年、07年、08年每股收益分别为0.57元、0.74元和0.96元的盈利预测，其中并未考虑公司二级市场投资的收益，而且汽车产业的业绩也并未充分体现，估值水平应该在公司实际盈利的20倍以上，目标价20元，维持买入评级。（中信证券李春波）

　　金盘股份：海马汽车资产注入完成

　　06年12月定向增发收购一汽海马汽车公司50%股权和上海研发100%股权。公司名称将由海南金盘实业股份有限公司更名海马投资集团股份有限公司，完成海马汽车对于金盘的资产注入，实现其在证券市场上的闪亮登场。

　　海马汽车在本土轿车公司中盈利能力相当强。公司销售净利润率超过5%，处于本土汽车公司的高端水平，与主流合资公司相比也并不逊色。预计未来两年公司的盈利能力仍有望保持在较高水平。保守预测07、08年的每股收益为0.63、0.72元，中性偏乐观预测公司07、08年的每股收益为0.77、0.92元。考虑到公司的作为品质优良的本土轿车厂商的市场地位和发展前景，合理市盈率至少应该为07年的20倍左右，相应的估值水平为12.6－15.4元，首次给予买入投资评级。（中信证券李春波）

　　中国玻纤：引进战略投资者助推前进

　　中国建材、中国玻纤、珍成国际共同增资1.0962亿美元，增资完成后中国玻纤持有的巨石集团股权由之前的59.9%降为51%，珍成国际获巨石18.5%的股权。珍成国际隶属于弘毅投资基金，而后者的实际控制人为联想控股。

　　此次中国玻纤引入战略投资者的方式与去年6月云天化联合世界上最大的私人股权投资基金之一--美国凯雷集团对下属重庆国际复合材料有限公司增资扩股如出一辙。国内玻纤行业三巨头中的两个都成功引入战略投资者表明国际资本看好中国玻璃纤维行业未来的发展。此次增资完成后，公司新建12万吨无碱池窑所需资金将全部得到解决，资产负债率过高的局面有望获得改善，财务费用将有所下降。初步计算财务费用的减少和公司对巨石股权比例下降的影响，07年盈利状况与前期预测基本保持一致。预计07年公司玻纤产销量约42－43万吨，增长30%以上。06-08年EPS分别为0.33、0.55和0.72元，维持增持评级。（联合证券周焕）

　　长电科技：产能瓶颈将得到缓解

　　今年以来公司集成电路和分立器件产能与订单一直存在缺口，到06年3-4季度缺口越来越大，显示下游行业需求日益旺盛。并且，公司集成电路产品结构也在改善，中高端产品比重加大。1-3季度毛利率为13.7%，而3季度内的毛利率就达17%，这种趋势在第4季度仍然持续并强化。同时，公司分立器件产品结构也获得提升，1-3季度分立器件的毛利率为25.7%，而3季度内的毛利率就达28.7%，第4季度产品结构还在进一步获得改善，公司正逐步放弃利润率偏低的低端产品。此外，长电科技的新厂房建设已完成，预计公司07年2月就会启用，届时扩充产能将会更容易，一直存在的产能瓶颈将得到缓解。预计06年净利润可以达到10550万元，每股收益0.36元，07年净利润将可增长30%，每股收益0.47元。从公司的产能和产品看，08年将会有比较07年更为强劲的增长。因此给予推荐评级。（银河证券）

　　关铝股份：07年开始进入快速、稳定发展阶段

　　关铝股份是我国大型的金属综合冶炼加工企业，目前权益电解铝产能23万吨，铝加工产能5万吨。07年公司有望在行业回暖、成本下降、产品结构优化等多重利好因素的推动下走出近年来资本开支扩大、资金链断裂的困境。由于公司04-06年间的20万吨氧化铝长单到期后，在氧化铝价格大幅下跌后拥有氧化铝外购方式的选择权，如选用现货供货，氧化铝成本降由4400元/吨下降到2300元/吨。此外，集团热电厂在国开行15亿贷款到位后预计在07年9月建成开始供电，公司的电力成本由目前的0.342元/千瓦时下降到0.25元/千瓦时。

　　07年开始公司将进入一个新的快速、稳定的发展阶段，在07、08年铝价18000、17500元/吨的假设下，公司07、08年净利润分别为4.13亿和4.16亿元，按增发后的股本摊薄后，公司07、08年EPS分别为1.002、1.009元。公司目前股价有强烈的上涨驱动力，因此给予推荐评级，目标价9.79元。（银河证券周卓玮）

　　八一钢铁：新项目提升竞争力

　　伴随着新疆经济发展的步履，八一钢铁提高技术装备水平以及优化产品结构的步伐也在逐步加快，目前关于投资建设1750mm热轧带钢和1×120吨转炉项目得到工业发展改革委的核准后，预示着公司将形成年产钢120万吨、热轧板卷112万吨的综合生产能力，不久将来，公司的竞争力将得到有效提升。另外，06年3月公司控股股东新疆八一钢铁集团有限责任公司与上海宝钢集团有限公司签署战略联盟框架协议后，双方在资本联合和资产重组方面曾进行了密切接触，宝钢集团还聘请有关中介机构对八一钢铁集团的资产经营状况进行了摸底调查，虽双方暂未就相关事宜签署协议，但并购预期还是值得投资者期待。

　　当前公司股价因受前期吨钢市值低估及股价跌破净资产因素的影响，曾一度受到市场投资人追捧，但鉴于其集区位优势、品牌优势、资源优势的良好预期于一身，在预计公司06年EPS将达到0.25元以上，每股净资产达4.30元，07年EPS有望达到0.36元，维持重点推荐投资评级。（银河证券）

　　开滦股份：焦化项目将进入见效周期

　　开滦股份是我国主要的肥煤基地，拥有全亚洲最大的混合井，主要产品是炼焦精煤，在目前我国煤炭分类标准中，开滦的肥煤一直被作为典型范例，肥精煤是炼焦过程中不可或缺的基础配煤，开滦股份肥煤产量占全国肥煤产量的6%左右。

　　公司的焦化项目将进入见效周期，煤焦化一体化与钢焦联盟的产业模式值得市场看好；公司煤炭主业稳定，有平稳增长潜力，肥煤供不应求，价格看涨；加上，焦化业务景气回升，公司有新的利润增长点，且具备持续性；且受类似山西省三项基金对成本的不确定性影响小；而公司中长期价值基础可落实到资源、运输优势及区域战略发展机会等三方面。预计公司06-08年将实现每股收益分别为0.804元、0.903元、1.116元，给予买入投资评级。（国金证券龚云华）

　　江中药业：新产品将成未来新增长点

　　江中的核心竞争优势在于：OTC的品牌、渠道管理能力以及稳定的管理层。目前江中的品牌价值已被市场认可，评估值约31亿元。公司的渠道管理能力很强，这一点也得到经销商的认同。公司核心管理层自80年代后期开始就专注于OTC药品，已有20年的经验，这在国内也是不多见的。

　　鉴于消食片、草珊瑚和亮嗓符合预期，因此维持对06今年的业绩预期为0.52元。而由于公司新产品试销情况良好，预期未来成为新增长点，调高对明年业绩预期为0.656元。以25倍PE以致更高的估值水平计算，调高目标价至18元，维持推荐评级。（兴业证券王唏）

　　天宇电气：未来业绩高速成长具坚实基础

　　未来美锦集团的焦化资产将全部注入上市公司，甚至包括下属部分煤矿。因此，美锦焦化未来业绩增长保持高速成长具有较高的坚实基础和支撑。公司焦炭品种属一级冶金焦，资产优良，由于分享集团优势，公司在焦炭类公司中盈利能力强，根据之前的调研，每吨盈利约在80-100元之间。

　　公司股价与安泰集团、山西焦化等公司的市盈率相比，二级市场被严重低估，未能反映其资产置换、剩余S股和置换后美锦焦化的业绩高成长性，仍具有较高投资价值。因此继续给予推荐的投资建议，将目标价调高至14-15元。（东北证券孔祥印）

　　双环科技：宜化入主带来新活力

　　宜化目前已派了20余人入住双环集团，现在正在对公司的管理资源进行整合。双环的职工对宜化的精细化管理方法和具体的激励措施都很看好，宜化的企业文化在逐步赢得双环职工的接受。宜化集团近几年的飞速发展也证明了其管理方法和发展战略经受了市场的检验，宜化入主双环正在给双环带来新的活力。

　　煤气化装置目前主要的问题是烧嘴罩问题。目前由于烧嘴罩而停产或者低负荷运行的情况在逐渐减少，在与公司的技术人员的交流过程中感觉他们对解决问题很有信心。对新的工艺、新的装置磨合需要一定的时间，煤气化装置运行情况会逐步改善，由此带来的成本降低将逐步体现。

　　预计公司06年4季度基本实现盈亏平衡，但由于4季度可能计提相关减值准备，预测06年EPS－0.18元，在07年一季度彻底解决烧嘴罩等问题的情况下，07年EPS0.42元公司对原盐和合成氨这两种联碱产品最重要的原材料生产成本的控制使得公司业绩可期，考虑宜化入主双环集团带来的先进管理模式和公司煤气化装置存在一定不确定性，给予谨慎推荐评级。（长江证券张力扬）