中银香港:泰国金融政策未能解决资金流入,亦拖低政策公信力

《经济通专讯》中银香港（２３８８）发表最新一期《中银经济月刊》表示，泰国于资金流动的重大金融政策上出尔反尔的后遗症，不仅在于对资金流入的根本问题仍未能有效解决，其政策的公信力也被拖至低谷。 报告指出，泰国的政策目标在于遏止泰铢的升值压力，以维护其出口竞争力，但问题是对于资金的来源和产生无法加以控制，在长、短期以及投资、投机资金上，亦不可能主观地作出取舍，因此资本管制难以奏效。

报告又称，有分析把泰国实行资本管制的动机，归咎于人民币兑美元升值幅度不及泰铢的论据并不成立，因为泰国对华贸易仍有大幅盈余，加上中、泰的经济与贸易规模根本不能相提并论，汇率的影响绝对被夸大，况且资金流入中国的总额较泰国要高出十数倍。 欧元之父Ｒｏｂｅｒｔ Ｍｕｎｄｅｌｌ早就提出过ＩｍｐｏｓｓｉｂｌｅＴｒｉｎｉｔｙ的概念，即在固定汇率、有效的货币政策和资金自由流动三者之间任何政策只能三选其二，而不可能三者兼得。 报告表示，中国在选择对人民币汇率和利率实行有效管理的同时，也仍然实行资本管制，结果是主要因经常帐盈余而带来的庞大资金流入对内地货币政策构成干扰，当然尚未达到酿成危机的地步。迄今为止中国采用了发行央行票据、提高存款准备金率和加息等手段作为应对。（ｂｉ）

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