《胜算在握》时富资产管理姚浩然:荐吸中国移动及中国人寿

时富资产管理联席董事姚浩然：荐吸中国移动及中国人寿 中国移动（０９４１）：中期盈利达３０２亿元人民币（下同），较２００５年同期增长２５﹒５％，优于巿场预期。期内，ＥＢＩＴＤＡ为７８３亿元，较去年同期增长２５％，ＥＢＩＴＤＡ利润率为５７﹒２％。

上半年平均每月每户收入（ＡＲＰＵ）８８元，较去年同期的９０元，只微跌２﹒２％。集团１１月份上客量为４６７万名，较１０月份的４５９万名有所增加，预付咭用户及签约用户各占新增用户４３６万名及３１万名。 于１１月底，中移动总用户增至２﹒９７亿名，预付卡及签约用户各占２﹒３１亿名及６４９５亿名，反映整体营运状况理想。笔者认为集团在推出３Ｇ初期，可以主攻农村２Ｇ巿场去补贴３Ｇ业务的开支，加上净现金及现金流状况理想，是笔者在中资电信股的首选对象。 ０６年及０７年度预期巿盈率分别约为２０倍及１５倍，估值吸引。不妨趁调整时在＄６５﹒４０小注吸纳，中线目标＄７５﹒００，止蚀＄６１﹒００。（建议时股价：＄６５﹒４５） 中国人寿（２６２８）：集团未经审核累计２００６年首１１个月保费收入为１７２５亿元人民币（下同），较对上一年上升１５﹒５６％。若以每月增长幅度去计算，则呈现放缓迹象。笔者认为主要是集团致力争取较高利润率保单所致，并非内地保险巿场前景不明朗。笔者认为纯以０６年巿盈率去看，其估值并不便宜。不过，笔者相信未来集团会透过参与投资其他项目，以增加投资回报率。 集团去年便伙拍花旗集团牵头财团入股广发行２０％股权，有助提高其投资收益及其每股内涵值，令其估值会变得更吸引。集团在完成发行Ａ股后，已成为恒指候选新贵的名单，具染蓝概念。恒指服务公司将于２月召开恒指成份股季度检讨会议，若能成功被选中，届时便会吸引一批与指数相关的基金经理在市场大举吸纳，对股价可起支持作用。股价自高位已调整了约１７％，幅度已足够。投资者可趁调整时在＄２３﹒９０附近吸纳，中线目标＄３０﹒００，止蚀＄１９﹒５０。（建议时股价：＄２３﹒８５） ※ 笔者客户持有中国移动及中国人寿股份权益 敦沛证券董事潘铁珊：荐吸长江实业及和记黄埔 长江实业（０００１）：为香港最大的地产发展之一，集团积极扩展土地储备，作为长期增值及发展潜力，早前亦成功投得马鞍山第７７区地皮，积极进取，估计集团现时的土地储备面积维持于可配合中、长期发展的充裕水平，是够未来５至６年之用，此外，本港银行体系内资金充裕，形成存款利率持续低迷，预期本港的减息步伐及幅度将较美国快及大，有利刺激楼市表现，基本因素及消息皆利好。建议＄１０１买入，目标价＄１１０，跌穿＄９９止蚀。（周三建议时股价：＄１０１﹒７０） 和记黄埔（００１３）：最近传出有多个买家有意收购该集团手上之印度电话营运商Ｈｕｔｃｈｉｓｏｎ Ｅｓｓａｒ股权，其中包括Ｖｏｄａｆｏｎｅ、Ｔｅｘａｓ Ｐａｃｉｆｉｃ、Ｂｈａｒｔｉ Ａｉｒｔｅｌ、Ｈｉｎｄｕｊａ集团及印度第２大流动电讯商Ｒｅｌｉａｎｃｅ等。至今虽仍未正式公布，但由于印度电讯占有战略位置，而印度市场亦是经济动力最强之国家，故估计其出售有一定的高溢价水平。早前东方海外（０３１６）以高价出售码头后，和黄所持有的码头亦能从新估值，此外集团在３Ｇ业务上，总客量已超过１４００万，正朝着既定营运目标进发，令整个集团的盈利前景及资产价值大大提升。建议入货价＄７９左右，上望＄８１，跌穿＄７７﹒９０止蚀。（周三建议时股价：＄７９﹒３０） ※ 笔者无持有上述股份任何权益

作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。