柳化股份(600423):地域优势铸就华南能源中心 “买入”

　　柳化股份(600423)的Shell粉煤加压气化装置已经于2007年1月4日开工成功，原料线路的改变，大幅降低了合成气的成本。估计Shell粉煤气化装置到2007年下半年负荷逐步达到较高的状态。硝铵和硝酸的成本将下降20%左右，增强了公司产品的竞争力。

　　公司是华南最大的煤化工企业，具有明显的地域优势，硝酸和硝铵的运输限制，导致公司在广西和广东取得了垄断性的优势。由于具有先进的煤气化技术，公司是国家在华南布点煤基替代能源最好的选择，有望成为华南能源替代中心。公司目前具有4万吨的甲醇生产能力，随着未来我国推广煤基替代能源，甲醇需求空间广阔，甲醇企业将受益。公司将充分利用Shell技术的成本优势，建设20万吨甲醇等能源替代产品，是未来的盈利增长点。

　　光大证券分析师刘军认为，公司目前按07年每股收益计算的市盈率水平仅为11倍，从国际案例来看，我国煤基替代能源受益公司未来必将经历超越大盘的重估。我们认为估值至少提升到20倍，柳化股份12个月目标价19.2元，将评级从最优-2调高最优-1，与目前股价比较有80%的空间，建议买入。