股市仍然牛 市道更复杂

　　“第11届中国资本论坛”在京举行，专家学者纵论2007年行情

　　本报1月14日北京电一路昂扬上冲的A股市场上周出现较大的波动，这令投资者对市场未来走势的判断更加不确定。13日，在北京举行的“第11届中国资本论坛”上，专家学者肯定地表示，2007年将延续2006年的牛市行情，但走势将更为复杂，投资者赚钱可能没有2006年那么容易了。

　　目前市场是否有泡沫

　　此前，多数业内人士曾认为快速上涨的A股市场应在去年12月中旬左右出现调整，但市场不仅没有如期出现调整，更在年底前后两周大幅上冲，直至上周出现大幅波动，调整才初现端倪。

　　对于目前的市场，燕京华侨大学校长华生认为，去年年末以来，中国的证券市场已经出现了泡沫过热的迹象。他表示，像2006年那样大多数人赚钱，股指大幅上升的现象不会在2007年延续。如果延续，会迎来大面积的灾难。

　　中国人民大学法学院教授董安生则表示，市场没有泡沫。他认为，2006年股市大幅上涨的主要原因是大盘蓝筹股的带动，而市场中相当一部分的股票涨幅并不大，甚至有一部分还没有涨，这与以前若干年经历过的市场的疯狂并不一致。

　　今年将延续大牛市行情

　　中央财经大学证券期货研究所所长贺强表示，今年肯定有一波像样的大行情。

　　他分析，在2006年股市出现了逆政策周期运行。去年是央行动用货币政策最频繁的年度，曾经三次提高准备金率，两次加息，还有一次推出了向商业银行发行定向票据。但股市在这些利空的宏观政策下，不但不跌却越涨越高，甚至每次都是低开高走。主要原因并不是流动性过剩，而是中国经济高增长、低通胀，股市的运行真正得到了经济上升的支撑。此外，股权分置改革成功，使股市大量扩容，各路资金纷纷入市，托起了2006年的牛市行情。

　　清华大学经济管理学院魏杰对此表示认同。他说，2006年带动中国股市上升的三个因素（大量资金进入资本市场、以股权分置为中心的制度变迁、中国经济高速增长引发的资本结构上升）在2007年仍会继续存在，有些因素还会加强它的趋势。“2007年中国股市还会良性上升。”他说。

　　市场运作将更加复杂

　　尽管对2007年走势乐观，但贺强也表示，2007年股市的运作会复杂化。

　　贺强认为，去年大盘上海指数涨了140％。这种走势今年不大可能出现。今年股市虽然是牛市，但很可能出现一些回调。导致回调的主要原因之一是高位运行，机构可能会出现分歧。其二，股指期货推出的预期。贺强分析，去年下半年，特别是去年11、12月份，股指大幅度拉高的原因在于机构备战股指期货。由于有这个预期，所以基金在炒股票的时候，不会像以前那样担心拉高之后出不来。但目前的市场对股指期货的推出已经造成了一定困难。他认为，短期内推出股指期货，那么市场可能回调。

　　睿信投资管理公司董事长李振宁表示，蓝筹股从9月底开始有点炒作得过分，此外，A股和H股的差价已偏大，像中国人寿A股高过H股50％，中国石化一度高到60％，这样的估值有一定风险。

　　李振宁认为，今年比较多的机会在金融方面将在券商类板块，因为这个行业跟国际的差距比较大。“未来10年也不可能全是摩根斯丹利、美林的天下，我们现在的券商弱小得很，弱小就提供了一个机会，中国的股权改革还在延续，大股东注重优势资产的积极性非常高，都希望股权上市然后把优质资产注入。”他说。

　　作者:深圳报业集团驻京记者宋华