《谈国论企-黎伟成》中央金融股市政策乃稳定非打击

《谈国论企》上海及深圳Ａ股指数在２００７年１月１２日突急转直下，有说是受到市场传出中央或采取措施遏抑股市过热的现象的言论所致，显然是不负责任的传言和非理性的市场反应，理由是中国近年不仅积极推动资本市场全面发展，更在２００５年７月２１日推行新一轮汇改时十分强调「开始实行以市场供求为基?⒉慰家焕孔踊醣医�行调节、有管理的浮动汇率制度」，相信不会对包括股市在内的投资市场贸然采取干预行动。估计这会是若干基金散播谣言而趁高套现的「借口」�? ＊传美基金新年沽新兴市场股票＊ 说中央不欲见深圳与上海股市出现过热的情况而或采取冷却措施之言，值得商榷，乃因：（甲）沪综指在２００６年收盘所报的２６７５﹒４７，较年初开盘１１６１﹒０６大幅上涨１３０﹒４３％，年涨幅仅次于９２年时的１６６﹒５７％，而深成指数则从年头的２８６３﹒６１节节走高至年底收盘的６６４７﹒１４，亦飙升１３２﹒１３％，和创下１６年来的第三大涨幅，二者在踏入２００７年至今基金保持亦步亦趋的发展势头，要「冷却」「热度」，该是两双而为之；但（乙）市场流出未经证实传言之后，却是沪、深Ａ股指数分别下跌３﹒７４％与２﹒１２％，同样热气腾腾的Ｂ股却分别弹升３﹒８４％和１﹒２％，便在一定程度显示流言不大足信矣。

反而市场有论美资基金因该国税务制度问题而在新年伊始陆续在新兴市场沽货套现，并以ＭＳＣＩ在不到半个月的光景便下滑约５％以说明问题。欧美甚至亚洲颇不少基金在２００６年相当热衷投资于新兴市场的股票，取得不俗的回报，乃可自秘鲁股市指数于１２个月累计飙升１６８﹒３％、委内瑞拉上扬１５６﹒１１％、中国急弹１２１﹒０２％和俄罗斯也走高９１﹒５４％等变异可见一斑。但相信这在一定程度与美资基金不欲在２００６年底沽售获利货套现的策略有关。 美资基金要是在２００６年底之前把在新兴场市所买入的一众股票沽之哉套现，纯利要在２００６年入帐，并要在２００７年４月１５日缴付资本增值税，而它们在过去约两个星期频频沽售新兴市场的股票，便引起市场有分析这与美国的税制有关之说。若从税制的角度作揣度，则美资基金确实可以把本来该在２００６年底时沽售套现的新兴市场获利股票，延至２００７年始采取行动，好处有：（１）利润按理可以顺延至２００８年４月１５日始支付资本增值税，使业绩有重大的改善；（２）旺市时多持获利货，少持现金，会使年结的窗橱纷饰得更为漂亮；（３）可以在新的一年先压低股市，持有大量现金，以便再伺机于低位买货，始为长战长胜之道。 再看中国股市现时的基本因素，基调良好：（甲）国务院推出多个股改重要举措，尤其是上市公司的股权分置改革，使沪、深两市渐次拨开困扰多年阴霾，促投资者放胆重新回到股市的怀抱；（乙）深、沪于去年５月恢复招股上市等市场融资功能，并积极争取具规模企业优先考虑在Ａ股市场集资，鼓励中国工商银行（１３９８）以Ａ加Ｈ股形式在港、沪同时同价招股，和吸引中国银行（３９８８）、中国人寿（２６２８）等一众优质Ｈ股回归，使市场平添不少优质大盘股；（丙）社保基金、公司年金等长线投资资金陆续入市，令市场增强动力；（丁）境外合格金融投资机构（ＱＦＩＩ）被批额度增至１００亿美元和投入逾９０亿美元，有利沪、深两市增添来外资金资源和借监国际性的投资专业、管理和经验。 ＊沪深二市续强烈吸引力＊ 至于中国经过宏观调控凡两年，不仅使经济保持平稳较快成长的良佳势头，且使境内、外投资者认同政府有针对性地区别对待调控取得积极和正面的成效，经济有望软着陆，使尤以大型的国有企业为主的公司企业有更良好的经营环境及较高的回报率，亦为沪、深两市的良好支持力量。 尤其是上海和深圳两市曾陷熊市凡四年期间，中国经济仍维持高增长势头，而股市亦作出重大改革及初建良性基础，始使指数重返几年前高位，实有高处未为高之概。即使沪深似潜伏沽压，相信仍有相当高度吸引力，故维持较早前的估计，即「上综指在２００７年的累计升幅仍颇有可能达致８０％至１００％的高水准，即年底收盘或为４８１５﹒８４６至５３５０﹒９４，而深成指亦有相若的涨幅，收盘该在１１９６４﹒８５２甚至１３２９４﹒２８的高水准」。《资深股评人 黎伟成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）

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