方正证券:行情大起大落凸显"周末效应"

　　打开K线，我们看到2006年12月以来，周五大跌、周一大涨已成市场惯例。相比过去，熊市中总是盼望周末出利好，但是望眼欲穿却没有，所以黑色经常伴随着周一。如今伴随大牛市的到来，黑色周一变成了红色周一。

　　2007年开年以来，股指走向似乎有些迷茫，上证综指没有了新股上市首日计入指数的利器，明显放慢了上涨的步伐。1月4日的2847高点，已经成为近两周股指短期冲击目标。回顾此前几周的走势，似乎有个特征正在显现，即困扰市场多年的黑色星期一明显变成红色星期一。这个转变在最近几周表现明显，如1月4、5日大盘出现回调走势，但在1月8日重拾升势，上周1月13、14日出现大幅回调，但1月15日本周一却出现快速拉升，上证综指上涨幅度超过100个点位，与上周五下跌100余点形成明显对比。这种显著的周末效应已成为现阶段市场的重要特征之一。这种转变的内在原因究竟是什么？

　　周末消息发布形成预期

　　首先，周末成为消息集中发布期，形成预期效应。回顾1月6日的周末，央行发布了提高存款准备金率0.5个百分点的消息。此外，上海证券交易所宣布新股于上市第十一个交易日开始计入上证综指等系列指数。对于投资者来说，这两个消息分量都相当的重，央行上调存款准备金率0.5个百分点，将冻结商业银行资金2000亿元，对目前市场的流动性过剩带来负面影响。而新股计入指数规则的改变，使得市场期待的中国人寿上市首日助推股指再上台阶的期望落空。由此可见，央行、交易所等机构有在周末发布重大消息，尤其是利空的偏好。虽然说央行、抑或交易所可能都有选择周末发布消息的理由，譬如说对市场的冲击度可以降到最低等，但周末发布重大消息的惯例一旦形成，市场显然会在周末前后对消息预期做出不同反应。1月14日发改委发布调低成品油的消息，这样的消息对于石油化工、航空汽车等众多大行业的利润会产生重要影响。而此前B股股改的传闻变动也让这个周末的消息面充满了期待。可以说，之所以在周末前后大盘出现走势上反向两重天，是由于周末的消息预期形成的。

　　持股心态发生微妙变化

　　其次，星期一由黑向红的转变，以及周末前后走势的趋向不同。其反映的是市场内在运行规律的转变，表明在市场运行到相对高位时期，持股心态已经微妙变化，开始进入到不稳定期。再来分析近两周的走势，央行调高存款准备金率，新股计入指数规则的修改都对指数带有一定的利空性质。但消息明朗后大盘仍然选择强势上攻，反映出目前市场仍然处于强势状态，利空对其只能对一两个交易日的短线走势形成打击。股市恐惧的不是消息本身，而是对消息预期的不明朗。

　　总体来看，近几周市场周末前后走势的巨大反差，是市场的正常反应。经过了2006年单边上扬的强势运行，2007年的市场本身蕴涵着较多的变数，大盘蓝筹股的不断上市，在稳定股指的同时，也在加剧股指的波动。当机构之间观点出现分歧，博弈加剧的动荡时期，信息的动向就成为决定资金短线操作的风向标。从目前市场的分析，短期内信息加剧的仅仅是股指的波动，并不能改变强势运行的内在动能。（方正证券 吕小萍）