轻纺城：专业批发市场优势突出

　　纺织品专业批发市场竞争优势突出：中国轻纺城批发市场是亚洲乃至全球规模最大的纺织品批发市场，公司目前所属批发市场建筑面积52万平方米，占批发市场总面积的85%以上。市场租赁的毛利率较高，仍是公司的主要盈利来源，而且一次性收取六年的租金能够为公司带来稳定的现金流。

　　黄酒业务增长稳健，会稽山跃居行业龙头：公司控股会稽山绍兴酒有限公司51%的股权。通过两次收购会稽山控股嘉善黄酒的股权比例达到85%，会稽山黄酒产能达到12万吨，位居行业第一，销售收入跃居全国第二。

　　会稽山黄酒未来主要发展方向为中高档黄酒，预计公司黄酒业务07年将有50%以上的收入增长，相比销售费用并不会有很大提升，预计07年、08年能够有4000万、6000万净利润。

　　资产质量优良，按照公积金转增后股本重新计算，公司重估价值在11.19元/股：

　　自有市场面积40.25万平米（联合市场26%股权折合自有面积4.16万平米）。

　　浙商银行股权投资进入收获期。浙商银行14317万股，占有总股本的9.54%。持有成本约为1.25元/股，而现在市场参考转让价格已经达到2.5元/股。浙商银行正在积极筹划上市，预计上市可能性较大。从2007年开始浙商银行每年将可为公司带来1000万以上红利。

　　股改中注入的中国轻纺城商务中心项目，资产重估价值较大。此项目占地80亩，建筑面积16万平米，现在该项目仍属在建工程，五号楼主体已经结顶，其余主体施工至二层左右，预计2008年底前完工。

　　业绩增长稳定可期：股改中大股东承诺公司07年、08年净利润不低于1亿元和1.5亿元，若业绩不能兑现大股东将在今后两年中向流通股东追送现金。按照公司现在的发展情况，应该能够达到此业绩预期。

　　鉴于公司轻纺批发市场业务具有不可模仿的先发优势，未来两年经营业绩大幅提高，股改中又将不良资产处理，承诺了良好的发展预期，我们看好公司的长期发展，给予增持评级。侯继雄国泰君安