《真知灼见-温灼培》美国经济前景剖析

《真知灼见》纽约原油昨晚（１６日）再急挫１﹒７８美元以５１﹒２１美元收市。最低更一度见５０﹒５３美元。从年初至今，期油价格的累积跌幅已有１６％。随着油价的不断下跌，我们实在有必要对美国经济作出重新评估。

众所周知美国是全球最大石油需求及入口国家，油价跌可有助减低美国对石油的支付，有利降低美国贸赤问题。而汽油价格回落亦可引导美国消费者把更大量资金用于购买消费品利于推动经济。回忆去年底，速递公司联邦快递（ＦｅｄＥｘ）就因为担心美国经济踏入０７年有机会放缓一度发出盈利预警。联邦快递的情况值得我们关注是由于市场对速递的需求多少与整体经济活动是否活跃有密切关系。而正是油价近期的急剧回落，周初投资银行ＪＰ Ｍｏｒｇａｎ已把联邦快递的投资评级重新调高。相信随着油价下跌，对美国零售业同具益处，有利加快整体美国经济复苏。 对于美国经济前景的看法，我们同时可从昨晚加央行于议息会后的言论中作借镜。加央行昨晚议息会后维持息率于４﹒２５％不变。而在其声明里，加央行表示加国经济最坏时刻已过。估计其今年经济将由去年第三季１﹒６％疲弱增长，到今年首半年可平均达到２﹒５％经济增长。加央行解释，看好加拿大经济前景的最重要原因是一直拖累美国经济的房地产市场和汽车工业出现了较大改善，这可同时帮助加国经济早日回升。 加央行对美国经济前景的分析当然我们要作参考，而油价回落对美经济所可能带来的刺激我们亦不能忽视。但现阶段谓美国经济放缓情况已告一段落又实在是言之尚早。先让我们分析美国楼市。美国１１月新楼或二手楼销售按月比较虽见回升，价格亦见靠稳，但空置单位仍是偏高。以现时新楼销售速度新楼的空置单位相信需６﹒３个月才能消化，二手楼更要７﹒３个月。而空置单位的偏高正是导致发展商减慢建楼的主因。虽然美国１１月新动工房屋达１５８﹒８万间，按月上升６﹒７％，但按年仍是跌２５﹒５％。而１１月数字的回升很大程度是由于１０月数字跌幅太急后所作的调整。至于１２月新动工房屋数字将于本周四（１８日）公布，大家投资者宜留意。整体上笔者认为美国楼市最坏时刻已过，但发展商的减慢建楼会继续为经济带来拖累。 油价反而是对美经济具影响但又难于掌握的因素。油组曾表示希望维持油价于５５－６５美元水平。但基于油组成员国的不协调未能有效作出减产，而欧美冬季又异常和暖，油价一直在跌。未来油价走势很大程度要看油组能否团结及油价靠近５０美元会否吸引用家入市对冲未来可能上升的油价并为油价带来支持。笔者维持对油价于５０美元找到支持有信心。《星展环球金融市场部副总裁 温灼培》

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