金属采矿：仍拥有可观的潜在回报

　　在2006年，中国资源股的表现优于H股市场，尤其是在第四季度，较第三季度上涨36.8%，行业估值一般高于周期中值。子行业的未来表现应受到以下三项主要因素的推动：(1)子行业的周期走势；(2)公司自身的有利因素；(3)较有吸引力的估值。

　　我们首选的子行业为钢铁和煤炭，这两个子行业可能都已进入供应短缺阶段，钢铁行业受到资本开支周期和产量增长期触顶的支撑，煤炭行业受益于再度出现的铁路运输瓶颈。

　　主要热点/问题影响我们观点的主要风险.走出谷底的子行业可能会优于大市，如钢铁和水泥。

　　在美国经济软着陆的情景假设下，更依赖于国内需求的子行业可能会优于大市，如长材、煤炭和水泥。

　　电解铝和氧化铝走势不同的情况可能还将持续.价格一直格外高昂的子行业的需求被其它行业替代.拥有强劲推动力的公司可能有出色表现，如马钢、湖南有色金属和兖州煤业。

　　中国政府可能采取宏观调控政策.全球宏观经济增长低于预期股票投资观点.买入：马钢、兖州煤业、神华能源、湖南有色金属。