一汽夏利：丰田的长期成长性值得看好

　　一汽夏利（000927）对于天津一汽丰田汽车的长期成长性深具信心，由于投入方式和会计政策的原因，丰田的业务在投资初期往往利润表现不是很出色，但后劲十足。投产经过两到三年的缓冲期，利润等表现将达到甚至超过其全球平均收益水平（销售净利润率6－8％）。

　　丰田一工厂的利润率已经达到较高水平（超过10％），而05年投产的二工厂从07年开始利润将显著增长，三工厂07年5月投产，预期从08年开始盈利能力将快速提升。2010年之前丰田将在天津投放三款新车，现有产品平均生产4－5年即有换型车，未来产品投放相对充裕，47万辆的产能将得到充分利用。丰田独特的制造技术和JIT生产体系，保证资产运营效率的最大化，公司06年总资产周转率约3.5倍，如果仅考虑一工厂和二工厂的资产，则超过4倍，远高于竞争对手平均水平，投资成本和财务成本的节约带来的是持续的市场竞争力。

　　中信证券分析师李春波维持对公司06-08年的每股收益为0.28元、0.38元、0.60元的预测，相当于当前股价折合30倍、22倍和14倍的市盈率，基于对于公司长期发展前景相对乐观的判断以及公司盈利成长的确定性相对较好，公司的目标价为10.8元，维持“买入”评级。

(责任编辑：吴飞)