西飞国际：成长龙头 空中加油

【首证个股】 2007年1月18日

西飞国际：成长龙头 空中加油

07年将是成长股的天下，大盘蓝筹股的退潮迫使场内资金迅速向上涨空间更为广阔的成长性品种集结，航天军工、科技、太阳能等板块资金介入迹象十分明显，新的一轮成长股飙升巨浪即将展开。

投资者可重点关注最具爆炸性成长潜力的航天军工板块，尤其是龙头品种西飞国际（000768）：公司通过定向增发将实现集团飞机业务整体上市，经初步估算，如成功完成非公开发行，公司净资产规模将较2005年增加3倍左右，2007年的主营业务收入将较2005年增加4倍左右，2007年净利润将较2005年增加10倍左右，呈现爆炸式成长态势。公司将逐渐发展成为具有竞争力的世界级飞机制造商，业务伸展到具有垄断利润的整机制造业，前景值得关注。

航空工业是国家战略性产业，行业进入壁垒较高，为行业内企业提供了良好的生存和竞争环境。作为西飞国际第一大股东的西飞集团公司是我国唯一具备生产大型军事用途飞机的飞机制造企业，拥有飞机研发与技术服务、飞机生产制造、飞机用户支援、飞机改装维修业务以及飞机生产技术装备、设备维修、飞机生产所需动力系统等完整产业链。该公司在生产制造轰六、飞豹、新州60和在研的ARJ21等项目所积累的大型军民两用飞机方面的设计和制造能力使其承担着中国航空工业下一个突破关键节点的历史使命，关键地位不可替代。“十一五”期间是我国战斗机换装的高峰时期，集团公司目前任务非常饱满。对上市公司而言，作为世界级的航空零部件制造供应商，拥有国内最先进的大型数控设备，是美国波音公司在亚洲的唯一指定生产商，国产运七系列、新舟60等型号飞机主体零部件的唯一供应商。随着国际转包业务不断向中国转移，公司将从整个行业的发展中直接受益。

公司近期通过了非公开发行股票的议案。西飞集团将以飞机业务相关资产认购不低于发行总数的55％。资产注入将带来公司质的飞跃：集团飞机业务资产注入后，公司将拥有整机制造能力，改变了过去为集团打下手的状况，在集团中的地位和重要性得到极大提升，控股股东的支持力度将加大。公司将质变为真正意义上的飞机制造企业，成长空间广阔。此次资产注入，不过是中航一集团根据“专业化整合、资本化运作、产业化发展”的思路整合旗下资源的第一步。为了实现“突出航空主业，增强核心竞争力，围绕主业相关多元发展”的发展目标，西飞国际将被定位为一集团整合旗下飞机制造业务资产、打造大飞机制造基地的平台，今后还会有陆续的资产注入动作，譬如将集团里面的所有国际转包业务资产都注入西飞国际，或者将飞机总装资产整合到西飞。经初步估算，如成功完成非公开发行，公司净资产规模将较2005年增加3倍左右，2007年的主营业务收入将较2005年增加4倍左右，2007年净利润将较2005年增加10倍左右。公司将逐渐成为具有竞争力的世界级飞机制造商，业务延展到具有垄断利润的整机制造业，发展前景可观。

该股近期突破前期整理格局，目前已进入最具攻击性的主升浪拉升阶段，作为国家产业政策大力扶持，垄断竞争优势突出，业绩呈现爆发式增长的航天军工龙头股，上涨空间十分广阔，最近两天的调整提供了难得的介入时机，投资者可密切关注。

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