中创信测(600485)08年进入加速增长阶段

　　目前国内主要3G相关上市公司2007年平均市盈率为38.38倍，主要软件类上市公司2007年PE平均为43.43倍。结合通信测试行业特性和公司的市场地位，中原证券研究所时红认为给予中创信测（600485）28倍的PE应属相当谨慎和理性。

　　此外，考虑到2008年公司新产品销售将进入高速增长期，公司业绩也将随之进入加速增长阶段，因此以2008年的EPS为公司估值基准应更能体现出其成长性和真实价值。由此，公司目标价格应在17.6元，给予“短期增持”以及“长期增持”的投资评级。预计公司2007、2008年每股收益分别为0.37、0.63元。

　　时红指出，通信测试行业的商业模式更多地体现出“高研发投入、高毛利率、高风险”的特点，而前瞻性的市场决策和雄厚的研究实力则构成了行业的两大关键驱动因素。公司的核心竞争优势主要体现在较强的研发实力和较高的客户壁垒上。公司正在大力推行的IPD项目，不仅将改进公司的研发流程、提升公司的管理水平，更重要的是它契合了通信测试行业的关键驱动要素，有助于提升公司的核心竞争力。

　　时红表示，公司的毛利水平将主要视新产品的推出速度而定，新产品的推出所带来的市场机会窗效应将是公司未来创造高毛利率的关键因素。时红判断，公司经营已经于2006年出现拐点，2008年公司业绩将随3G和NGN市场的扩张而大幅提升。