雅戈尔：未来房地产盈利不会明显减速

　　雅戈尔(600177)表示《土地增值税通知》发布对公司房地产盈利不会有很大影响。新税收政策将促使房地产开发商加快开发速度，“薄利多销”的盈利方式将会更多被采用，而公司房地产开发早已经进入快速开发期，2006年同时开发的土地项目达到9个，通过快速开发的方式，公司未来房地产盈利不会出现明显减速。

　　根据对《通知》的分析，房地产毛利率低于30％，土地增值税几乎不影响毛利润，仅销售单价提高10％就可完全消化，而且企业还可能存在其他变通手段。公司有占拟销售收入60％的房地产项目毛利率低于30％，因此整体影响不大。另外不排除公司加快2006年房地产收入确认速度以减弱2007年执行新的土地增值税政策对利润影响的可能。而且公司品牌服装蓄势待发将更值得关注。

　　联合证券分析师李鑫前期预测公司房地产盈利时已将宏观政策影响考虑在内，故维持公司06-08年每股收益分别为0.42、0.50、0.61远的赢利预测及16.14元的目标价格。并维持增持评级。

(责任编辑：吴飞)