广发借壳有望春节前完成再融资或取道定向增发

　　“现在比较乐观的估计是，延边公路春节前可以复牌。”广发证券高层表示，“借壳上市 后，将可以通过定向增发 等方式，较快地实现再融资。”

　　广发证券高层昨天向《第一财经日报》表示，由于现行政策对重大重组后的再融资已经放宽，广发证券借壳上市后，将可以通过定向增发 等方式，较快地实现再融资。

　　“现在比较乐观的估计是，延边公路春节前可以复牌。证监会的(关于借壳的)批文一下来，我们就可以着手复牌的准备，并且这项工作只需要很少的时间。”上述高层说。延边公路于去年6月2日公告了广发借壳事宜，并于6月5日开始停牌。随后在2006年9月26日，公司公告了广发借壳的具体方式以及股权分置改革方案。

　　借壳方案思路为：延边公路以公司全部资产和负债为对价，回购并注销大股东吉林敖东(000623.SZ)持有的公司46.15%非流通股，以此将延边公路变成“净壳”，同时实现缩小股本的目的。紧接着，公司以新增股份换股吸收广发证券资产，从而使公司主营业务变更为证券业务。在这一过程中，原广发证券股东变更为延边公路存续公司的非流通股股东，并且其为公司注入了优质资产而相当于支付了股改对价，由此获得非流通股份的流通权。

　　在上市后再融资方面，广发证券过去3年间全部盈利，因而能够满足盈利条件；但是过去证监会曾有规定，重大重组后必须满一年才可以进行再融资。对此上述广发证券高层的解释是，证监会此前的规定主要针对的是公开募集，并不包括定向增发等私募方式；另外即使是公开募集，现在的政策已经放开，并无明确的限制，关键还是通过发审委的审核。

　　广发证券上周末在银行间市场公布了2006年财务报告。根据这份报告，广发证券全年实现营业收入28.64亿元，净利润12.165亿元。在营业收入中，经纪业务手续费占到一半左右，达到14.44亿元，另外自营证券收入和证券承销收入分别是8.28亿元和1.14亿元。

　　经纪业务仍是券商的盈利基石，在这一方面广发证券面临着银河证券、国泰君安等老牌券商的竞争压力，而中信证券(600030.SH)近年来通过兼并收购也大大扩张了经纪业务规模。上述广发证券高层表示，去年以来券商盈利情况好转，在业内继续进行兼并收购已较过去困难，广发将着眼于现有营业部的整合，改善新收购的营业部的盈利能力，以提升营业部的平均利润水平。

　　由于缺少大盘股保荐业务，投资银行是广发落后于业内龙头中信证券的主要业务领域。但是广发证券体现出了差异化竞争优势，其在中小企业和民营企业的上市业务中优势明显。

　　2007年将是券商的上市年。除广发证券之外，海通证券等也在推进借壳进程，以达到尽快上市的目的。此外，招商证券、光大证券则有望在年内启动IPO。