一周0.3%以上，人民币升值太快了

　　1月12日，美元兑人民币汇率 中间价还在7.8012。到1月18日，人民币 汇率中间价已经到了7.7758的水平。人民币汇率在这四日当中的中间价分别升74、43、97、40个基点。

　　这些市场交易数据体现了当前各界人士对于人民币升值 即将提速的预期。特别是中国商务部部长薄熙来15日曾表示，要“把减少顺差作为今年外贸发展的头等大事抓好”，以及商务部网站发布的一份报告，明确指出了以“年升值4%~5%”应对顺差过大的政策思路，报告称：“人民币被低估了……到2007年年底以前，累计升值幅度可能达到9%~10%”。虽然商务部后来否认了这一报告代表其官方立场，但这一切已引发市场多方猜测，人民币升值加速的预期气氛浓烈。有人士认为，为应对中国贸易顺差持续增长的问题，中国决策层可能会放松对人民币升值的限制。

　　实际上，无论商务部官方立场如何，人民币升值的趋势都改变不了。笔者曾经在12月份就注意到，美元汇率近期走强是有实质因素支撑的，包括有经济学家因此还预测美国2006年第四季度的经济增长速度可能比上季度提高1个百分点。这些市场迹象表明，美元步入上升轨道是当前国际资本市场的一个重要转折点，而另一个转折点就是人民币。在美元因为经济数据造好而全面回升的情况下，人民币的市场表现本应相对偏软才对，但人民币走势却与此背离，表现出一种罕见的强势货币特征——美元走强，人民币更强。

　　虽然我们现在还不能说人民币就是国际上的强势货币，但要说，人民币正在走向强势货币则是可以的。近期人民币加速升值的态势也与此相符合。

　　不过在这样的情况下，我们需要对人民币升值的空间有一个较为合理的估计。否则，人民币升值过度，对于经济的杀伤力将无法想象。人民币兑美元汇率应该存在一个警戒线，超过这个警戒线就有很大危险。

　　以日本的货币升值案例作为参照，日元汇率在其经济快速成长初期，曾为360日元兑1美元，此后一路升值，并达到120元左右。这也就是说，伴随着日本经济的成长，日元升值了三分之二左右。而对比中国现在的经济状况，相信大部分人士都会认为，我们与日本还相差很远，即使把可见未来的经济成长算进去，人民币最多也只能够承受三分之一的升值幅度。按照原来人民币1：8.3计算，人民币的升值顶峰也就在1：6左右。超过这个警戒线，不用人家用其他威胁我们，仅仅是货币升值的软杀伤，就足以重创中国经济了。

　　所以从人民币上周升值的速度上看，笔者认为，一周升值0.3%以上的速度，恐怕是太快了，一年升值3%，最高不超过5%是较为合适的。为今之计，中国必须迅速扩大境内外汇的需求、加速对外投资，这样才可能有效释放人民币升值压力。说白了，赶紧推人民币自由兑换，目前的时机已经非常成熟了。（作者为安邦集团研究总部分析师）

(责任编辑：崔宇)