格力电器(000651):业绩增长上调目标价至20元

　　定向增发拟投入的空调与压缩机项目已在建设中，公司2006年产量可能达1200万台以上，超过我们之前的估计（1100万台）。通过技术改造等方法，预计2007年产量甚至可能超过1500万台，公司业绩增长将有保证；国内商用空调与小家电业务多年来由于消费升级带动国内商用空调市场规模高速增长，而且国产品牌逐步替代外资产品。

格力商用空调预计2006年收入约15亿元，我们预计其未来几年的年增速在30％以上；格力小家电的发展以稳步为导向，电饭煲与电磁炉等方面的新型产品处于开发中，目前收入规模仅约3亿。我们判断未来几年小家电对公司的利润贡献极为有限。

　　暂时维持对2006-2008年公司业绩的预测：0.75元、0.87元和1.0元。我们对格力电器在空调业务方面的增长仍具信心，维持增持的投资评级，并上调目标价为20元。

　　（国泰君安）