天相投顾：基金四季度进一步向优势企业集中

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　　·中共中央政治局研究部署金融改革发展工作·中信证券（600030）－将设立合资直接投资公司

　　天相最新报告摘要

　　·2006年4季度基金持有纺织服装股变化情况·沃华医药（002107）：小公司，大发展·水井坊（600779）：公司实地调研简报·成长为王——2006年4季度机械股基金持仓变动分析·泸州老窖（000568）：明窖老酒 香飘当代·五粮液（000858）：规模空前逐渐趋好·基金持仓结构趋向行业龙头——2006 年4季度家电股基金持仓量分析·进一步向优势企业集中――基金四季度持股结构分析当前基金规模的快速扩张已经形成与美国上世纪70年代初较为类似的特征，这也可以解释为什么一批股票能够立于高市盈率水平，正如当年的漂亮50。

由于当前基金进入高仓位区，新的基金发行与老基金的申购将成为重要的支持，否则基金将不得不进行仓位的结构性调整。我们没有必要担心基金的高仓位会影响后期股市的走势。在宏观经济平稳增长、上市公司的业绩快速提升，同时股市的整体估值水平仍较为合理的状况下，我们仍维持积极看好股市下一步走势的判断。我们认为，影响基金的行业配置因素主要有两个方面，一是不同行业在股市中的市值规模，二是行业的基本发展趋势和其中优秀上市公司的规模，这一因素所起的作用更为关键，当一个行业的趋势不被看好时，必然引发减仓行为，而行业的良好发展预期必然引发机构的增仓动作。结合市场的运行状况，我们认为，金融、地产会保持相对稳定和小幅减少的趋势；商业、食品饮料将稳定中有增长；电力、交通运输、医药、造纸、煤炭、化工、有色金属、钢铁在利润大幅度增长的支持下，有望继续受到基金的青睐，相应的这些行业的市场机会会更加显著。与行业配置的比例相对应，基金在重仓股上也进行了较大幅度的调整，金融、钢铁、地产进入重仓股前列的股票增加；另一个更突出的变化是基金重仓股向不同行业的优势企业集中。在我国宏观经济稳定增长的背景下，在政府的主导下，我国不同行业都在经历着整合和优势资源的进一步集中，这为优势企业的长期发展提供了条件。我们认为，在这些优势企业中必然会涌现出一批能够我投资者带来10倍、百倍，甚至千倍收益的股票。那些符合我们“农夫式”理念的公司在从平凡走向优秀、从优秀迈向卓越的过程就是给我们带来真正的财富效应的投资机会。我们建议继续以招商银行、贵州茅台、宝钢股份、万科、中兴通讯、海螺水泥、福耀玻璃、中国国航、青岛海尔等作为长期投资的对象，并进一步挖掘具有潜在优势的“农夫式”企业，如中牧股份、中捷股份、星新材料等逐步建立竞争优势的企业。·大族激光（002008）：装备制造业的小霸·高处不胜寒－2006年4季度基金重仓持有商业股变化情况分析·海螺一枝独秀 新材曙光初现－2006 年4季度基金重仓持有建材股变化情况分析·略有减持-2006年4 季度基金重仓持有交通运输股变化情况·满园春色偏爱枝头红——4Q06基金重仓持有酒店旅游股变化情况分析·机会于联动中隐现——2006年四季度基金重仓电力、煤炭股票变动分析·沧州明珠（002108）：塑料制品行业回暖，有望实现快速增长·从行业到个股——06年四季度基金重仓电气设备股变动分析·48家券商2006 年度收入对比情况·2006 年4季度基金重仓持有计算机硬件股情况分析·2006 年4季度基金持有纺织服装股变化情况·2006 年4季度基金持有化工类股票的变化情况

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　　·水井坊（600779）：公司实地调研简报·成长为王——2006年4季度机械股基金持仓变动分析·泸州老窖（000568）：明窖老酒 香飘当代

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