公司是一家生产中、低端电力变压器的中型地方国有企业，主营变压器，也参与电机、化工产品制造、工程安装和技术咨询等业务，产品规格覆盖高、中、低等多个产品档次，中、小型产品种类齐全；但所处行业地位一般，细分市场竞争激烈。
110kV大型变压器系列产品、35kV8000kVA及以上系列产品及干式变压器等所占比重较高，收入、利润持续增长，毛利率稳定，是公司的收入盈利中心。公司近年通过产品结构调整、产量增长和终端产品调价上涨等策略，促使公司主营业务收入维持在30％左右的增速，但净利润增长幅度却弱于主营收入增长，主要原因即来自于原材料价格的大幅上涨、及公司推行积极市场策略在初期所导致的营业费用大举上升的结果。公司经营规模快速扩张致使资本性支出、应收账款、存货增长幅度较大，现金流量偏紧；相对同行业其他上市公司，公司流动比率、速动比率较低。募募集资金将用于公司年产1,000万kVA电力变压器及箱式变电站固定资产投资项目，主要产品将围绕110kV大型变压器系列和35kV系列扩展，预计公司募集资金项目2007年可部分投产，2009年达产，2007－2009年年均产能增速在25－30％左右。公司股权结构较为分散，集团为公司第一大股东，占发行后持股比例的25.59％，其余则为自然人直接或间接持有，占发行后比例为49.4％。公司未来的增长将主要借助于募集资金项目的陆续完工、投产并实现销售，预计2007－2009年年均收入增速在25－28％左右，净利润增速则相对略弱于收入增速。通过相对估值，合理动态市盈率25-28倍。公司上市后的合理价格区间在11－12.32元之间，建议初步询价区间为9.35－10.472元之间。（牟其峥，徐琳）
作者：来源：研究所
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