泸州老窖：已搭建成了较好的产品结构

　　泸州老窖（000568）2006年销量较上年有大幅增长，预计达到1400吨左右，未来几年每年销量增长预计在500吨以上，2009年国窖1573将可能达到产能的瓶颈。达到产能瓶颈后，公司提高国窖1573收入的措施主要将从量增转变为值增的产品新经营阶段。

　　由于国窖1573已经处于品牌认知和品牌成熟的临界阶段，公司投入该品牌的营销费用可能会进一步提高；国窖1573品牌的成功运作，市场销量的不断攀升，给公司带来了充裕的现金流，使公司有较为足够的资本来反哺老窖特曲。所以，未来公司将大力推广老窖特曲，该系列酒的广告投入将会不断提高。由于公司收入的增长速度将高于营业费用的投入速度，营业费用率将会不断下降。另外，由于公司2006年7月份推出的管理层股权激励计划与相关规定不符，没有通过上级监管部门的批准。但公司股权激励的实施已箭在弦上，目前所剩的只是时间问题。

　　天相投顾分析师施剑刚认为，调整07年和08年每股收益分别为0.58元和0.79元。截至2007年01月22日，公司股价已达30.49元，相对07年的每股收益已经达53倍市盈率，估值已较高，下调公司评级为“增持”，目标价35元。

(责任编辑：吴飞)