广电网络(600831)凸显规模优势和成长性

　　银河证券许耀文指出，广电网络（600831）在收购完成后，成为A股首家拥有全省有线网络资源和最多有线电视用户的上市公司,规模优势明显。公司的合理价格至少在30元,给予“推荐”的评级。

　　许耀文表示，有线网络具有资费、政策和规模优势,随着我国有线电视数字化由试点阶段进入全面推广阶段,我国有线电视网络运营产业将进入高速成长期。

广电网络有线电视用户增长空间巨大。公司网络覆盖了770万居民用户,而公司目前还只拥有350万用户。公司05年新增41万用户,06年新增57万用户,预计公司2010年有线电视用户将达到500万户，未来4年年复合增长率将达到10%。

　　许耀文指出，陕西省数字电视转换将进入高峰期。预计公司从2007－2010年每年分别转换数字电视用户50万户、80万户、50万户和50万户,远高于市场预期。基本收费提高和新业务的推广将推动公司的居民月平均收费由2006年的13.1元/月提升到2010年的25元/月。而对数字电视转换带来的资本支出和成本增加不必过于忧虑。公司的干线网和约1/3的网络已经完成了数字化所需的改造,改造成本远低于市场预期。

　　许耀文表示，预计公司2007－2009年的EPS分别为0.8元、0.994元和1.14元。考虑到其规模和高成长性,应该给予一定溢价。目前美国有线网络行业龙头的动态市盈率在33倍左右，因此保守给予公司08年30倍的市盈率，合理价格至少在30元。